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2月USDA報(bào)告新鮮出爐，2024/25年度美棉產(chǎn)量(313.8萬噸)、出口量(239.5萬噸)、期初庫存都沒有調(diào)整，期末庫存因棉花消費(fèi)量下調(diào)而增加10萬包至490萬包。中國棉花產(chǎn)量上調(diào)100萬包，支撐全球棉花產(chǎn)量上調(diào)至1.206億包，整體報(bào)告影響呈中性。

部分機(jī)構(gòu)、涉棉企業(yè)判斷，本年度全球棉花產(chǎn)量因中國棉花產(chǎn)量預(yù)測(cè)不斷上調(diào)而存在繼續(xù)調(diào)增的可能，疊加特朗普政府對(duì)各國進(jìn)口商品加征關(guān)稅愈演愈烈，或顯著削弱棉花消費(fèi)、貿(mào)易流通，2025年上半年全球供大于需壓力有效緩解的難度較大，因此ICE期棉5月合約雖“三連陽”，但目前仍只能看作震蕩反彈，70美分強(qiáng)阻力位附近或遭遇空頭的阻擊。

對(duì)于USDA最新報(bào)告未再次上調(diào)2024/25年度美棉產(chǎn)量(1月全球供需預(yù)測(cè)中將美棉調(diào)增15.9萬包至1440萬包)，幾家國際棉商、大型棉花貿(mào)易企業(yè)認(rèn)為USDA偏保守、偏謹(jǐn)慎，應(yīng)該繼續(xù)上調(diào)至317萬噸左右。原因主要包括如下兩點(diǎn)：

一、截止2025年2月6日，2024/25年度美棉累計(jì)分檢量達(dá)到314.23萬噸，已高于USDA2月報(bào)告對(duì)于美棉產(chǎn)量預(yù)估。1月31日-2月6日一周，美棉分檢量2.09萬噸，大幅高于2023/24年度同期美棉分量(2024年2月2-8日一周，美棉分檢量?jī)H0.91萬噸)，因此預(yù)測(cè)2月7日至本年度美棉分檢結(jié)束，新增分檢量或?qū)⒊^3萬噸(2023/24年度2月9日至分檢結(jié)束，新增分檢量1.46萬噸)。

二、由于2024/25年度美棉價(jià)格表現(xiàn)不理想，再加上東南棉區(qū)9月、10月天氣偏差，因此籽棉交售、加工、公檢等累計(jì)數(shù)量雖大幅高于上年度，但實(shí)際進(jìn)度增長卻并不突出。業(yè)內(nèi)判斷，本年度美棉存在加工期、分檢期均較2023/24年度小幅拉長，新增分檢量后勁超預(yù)期的特征(1月23日至2月6日3周，美棉周新增公檢量分別3.82萬噸、3.18萬噸、2.09萬噸)。