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　　國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)參考評(píng)級(jí)：7（7/9）級(jí)

　　國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)展望：負(fù)面

　　◆政治風(fēng)險(xiǎn)

　　烏克蘭面臨內(nèi)外交困的局面，外部陷入俄羅斯與西方嚴(yán)重的沖突與對(duì)立之中；內(nèi)部親俄和親西方力量深刻分裂，國(guó)家穩(wěn)定、安全與統(tǒng)一面臨威脅。烏克蘭未來(lái)政治走向既取決于外部主要力量俄美歐之間的妥協(xié)，也取決于內(nèi)部的政治和解以應(yīng)對(duì)當(dāng)前全面危機(jī)。烏克蘭未來(lái)走勢(shì)仍充滿不確定性，政治風(fēng)險(xiǎn)極高。

　　歷史上，烏克蘭歷屆政府都尋求征收政敵支持者的資產(chǎn)，然后重新私有化。如果外國(guó)投資者在某些方面，包括清算債務(wù)、薪資拖欠、增加工資、資產(chǎn)管理等方面沒(méi)能滿足條件，政府都擁有再國(guó)有化的權(quán)力。

　　烏克蘭貨幣原來(lái)采取盯住美元政策，為了抑制資本外逃和貨幣貶值，烏克蘭央行在2014年年初被迫放棄了本幣盯住美元，采取靈活匯率的方式，并實(shí)施資本管制，包括限制私人資本流向海外、禁止在海外投資中利用外幣進(jìn)行收購(gòu)等。

　　◆經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

　　短期來(lái)看，烏克蘭經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)仍在上升。積極爭(zhēng)取外部援助是烏克蘭實(shí)施穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和結(jié)構(gòu)改革政策的重要保障。

　　烏克蘭的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式不完善，嚴(yán)重依賴外部市場(chǎng)，出口收入來(lái)源較為單一。政治波動(dòng)對(duì)烏克蘭金融市場(chǎng)影響極大，烏克蘭中央銀行貨幣政策逐漸由寬松轉(zhuǎn)向大幅緊縮。近年來(lái)烏克蘭貨幣政策最重要的目標(biāo)一直是支持格里夫納盯住美元兌換的實(shí)際固定匯率。2014年4月，烏克蘭國(guó)家銀行為了抑制格里夫納的持續(xù)貶值，急劇提高基準(zhǔn)利率。

　　從宏觀經(jīng)濟(jì)、金融體系、財(cái)政狀況、國(guó)際收支、主權(quán)債務(wù)和雙邊經(jīng)貿(mào)六個(gè)方面來(lái)看，國(guó)內(nèi)動(dòng)亂以后烏克蘭政府采取的緊縮型財(cái)政政策和貨幣政策有利于縮減赤字、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，但由于短期外債比例過(guò)高，烏克蘭短期經(jīng)濟(jì)將陷入衰退，長(zhǎng)期仍存在一定脆弱性。

　　◆商貿(mào)環(huán)境

　　烏克蘭屬外匯管制國(guó)家，外匯賬戶資金匯出境外需經(jīng)烏克蘭國(guó)家銀行審核。在烏克蘭注冊(cè)的外國(guó)企業(yè)可以在指定銀行自由開(kāi)立外匯賬戶用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、進(jìn)出口和資本結(jié)算。對(duì)企業(yè)進(jìn)出口結(jié)匯以及攜帶外匯現(xiàn)鈔也有相應(yīng)的限制性規(guī)定。

　　烏克蘭外資制度第20條規(guī)定，外資企業(yè)按照烏克蘭法律納稅，但是進(jìn)口固定資產(chǎn)免征關(guān)稅。持續(xù)混亂的局勢(shì)導(dǎo)致烏克蘭吸引外資的規(guī)模出現(xiàn)下降。

　　烏克蘭勞動(dòng)力普遍擁有良好的教育水平，工人工作任勞任怨，生產(chǎn)效率較高。由于烏克蘭工資水平較低，導(dǎo)致許多知識(shí)分子和技術(shù)人員到國(guó)外工作或向外移民，人才流失情況嚴(yán)重。

　　2014年烏克蘭在政治動(dòng)蕩的社會(huì)環(huán)境下，商業(yè)環(huán)境會(huì)較之前有所惡化。總統(tǒng)大選后組建的新政府將制訂改善商業(yè)環(huán)境、吸引外資，但效果尚不明朗，所以對(duì)該國(guó)商業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)展望為負(fù)面。

　　◆政策建議

　　鑒于烏克蘭局勢(shì)不穩(wěn)，俄羅斯和西方在短期內(nèi)似乎難以找到走出危機(jī)的妥協(xié)方案，東部地區(qū)的亂局仍將持續(xù)，對(duì)烏克蘭國(guó)家走向的建議包括：密切跟蹤烏克蘭東部動(dòng)亂局勢(shì)。政府和東部親俄武裝的軍事沖突仍在繼續(xù)，并存在進(jìn)一步惡化的可能。應(yīng)高度關(guān)注局勢(shì)變化，特別是歐盟、美國(guó)和俄羅斯三方對(duì)烏克蘭問(wèn)題的政策動(dòng)向。

　　2013年以來(lái)，烏克蘭國(guó)內(nèi)的動(dòng)亂引發(fā)政治動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)衰退，政府力圖采取保衛(wèi)經(jīng)濟(jì)的財(cái)政政策和貨幣政策，同時(shí)爭(zhēng)取國(guó)際社會(huì)的援助。該國(guó)親西方派和親俄派的利益平衡是結(jié)束內(nèi)部動(dòng)亂的關(guān)鍵。

　　烏克蘭政府制定了一系列穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及改革計(jì)劃，這些政策是否能夠產(chǎn)生效果對(duì)烏克蘭走出危機(jī)非常關(guān)鍵。另外，還應(yīng)關(guān)注國(guó)際組織或歐美國(guó)家的援助能否有效緩解烏克蘭面臨的債務(wù)壓力和經(jīng)濟(jì)困局。

　　“國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)參考評(píng)級(jí)”分為1~9級(jí)（共9級(jí)），風(fēng)險(xiǎn)水平依次升高。