棉花內(nèi)外價(jià)差收窄

編輯：KK    發(fā)布時(shí)間：2017/11/29 10:21:53    來(lái)源：中信期貨

　　近日美棉受質(zhì)量及未點(diǎn)價(jià)合約量大等因素影響，價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。受內(nèi)外盤面價(jià)差收窄帶動(dòng)，鄭棉下行壓力得到緩解，在14900元/噸附近獲得較強(qiáng)支撐。對(duì)于后期棉價(jià)走勢(shì)，認(rèn)為長(zhǎng)線振蕩格局難以改變。但近期利多因素逐步發(fā)酵，鄭棉主力合約或迎來(lái)階段性上漲。

　　新棉質(zhì)量引發(fā)擔(dān)憂

　　截至11月17日美棉未點(diǎn)價(jià)合約量共14.2萬(wàn)張，占總持倉(cāng)的比重約63%，創(chuàng)歷史新高。此外2017/18年度美棉新花質(zhì)量引起市場(chǎng)關(guān)注。美棉分級(jí)檢驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示，截至11月中下旬美棉馬值偏低，或由颶風(fēng)及低溫影響所致。美棉未點(diǎn)價(jià)合約量大，及新棉質(zhì)量擔(dān)憂推升近期美棉走勢(shì)。

　　中國(guó)棉花進(jìn)口受配額限制，但棉紗進(jìn)口不但沒(méi)有配額限制，且越南、印尼等國(guó)進(jìn)口至我國(guó)的棉紗享受零關(guān)稅政策。國(guó)內(nèi)外棉價(jià)傳導(dǎo)路徑經(jīng)由進(jìn)口紗環(huán)節(jié)曲線傳遞。因此國(guó)內(nèi)棉價(jià)需要在全球棉價(jià)大背景下考慮，無(wú)法獨(dú)善其身。

　　數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)外棉花盤面價(jià)差從4400元/噸收窄至3200元/噸，進(jìn)口紗對(duì)國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)量的沖擊減緩，鄭棉下行壓力得到緩解。

　　鄭棉倉(cāng)單壓力明顯

　　2017/18年度鄭州商品交易市場(chǎng)一號(hào)棉花期貨在交易交割規(guī)則上的最大變化是：棉花交割基準(zhǔn)庫(kù)由內(nèi)地改至新疆。隨著新疆棉花目標(biāo)價(jià)格改革的穩(wěn)步推進(jìn)，新疆棉花產(chǎn)量在全國(guó)棉花總產(chǎn)量的占比超八成。消費(fèi)方面，雖新疆地區(qū)在一帶一路戰(zhàn)略帶動(dòng)下，紡織服裝發(fā)展迅速，但棉花消費(fèi)量在全國(guó)總消費(fèi)量的占比不足兩成。因此鄭棉交割基準(zhǔn)庫(kù)帶來(lái)的最大變化就是定價(jià)基準(zhǔn)地由內(nèi)地轉(zhuǎn)向新疆，即由棉花主銷區(qū)轉(zhuǎn)向棉花主產(chǎn)區(qū)。交割規(guī)則的改變，利于棉花倉(cāng)單注冊(cè)，且期貨價(jià)格不再反映產(chǎn)區(qū)至銷區(qū)的運(yùn)費(fèi)升水。

　　工商業(yè)庫(kù)存同比增加

　　數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日全國(guó)棉花銷售進(jìn)度為16.2%，同比下降7個(gè)百分點(diǎn)。庫(kù)存方面，10月底商業(yè)庫(kù)存同比增加36.27萬(wàn)噸，工業(yè)庫(kù)存同比增加17.66萬(wàn)噸，階段性施壓棉價(jià)。

　　11月16日兩部委公告顯示，今年新棉上市期間原則上不安排輪入，2018年儲(chǔ)備棉輪出銷售將從3月12日開始。2017/18年度國(guó)內(nèi)棉花增產(chǎn)疊加工商業(yè)庫(kù)存增加，在2018年2月底前不安排輪入背景下，影響階段性偏空。

　　綜合分析，在美國(guó)、中國(guó)、印度等北半球主產(chǎn)國(guó)棉花集中上市期，棉市供應(yīng)壓力增大。鄭棉交割規(guī)則改變利于倉(cāng)單生成，是制約棉價(jià)上行主要因素。對(duì)于后期棉價(jià)走勢(shì)，長(zhǎng)線振蕩格局難以改變。但近期在美棉走強(qiáng)帶動(dòng)下，鄭棉主力合約或迎來(lái)階段性上漲行情。棉花內(nèi)外價(jià)差收窄