鄭棉近月合約持續(xù)承壓
來(lái)源：中信期貨2018-02-26 10:02:53編輯：KK
提要
儲(chǔ)備棉輪出在即，棉花商業(yè)庫(kù)存同比增幅近半，棉企銷(xiāo)售壓力加大，近月合約將逐步淪為準(zhǔn)現(xiàn)貨合約，未來(lái)走勢(shì)難言樂(lè)觀。
春節(jié)期間，美棉價(jià)格止跌反彈，向上試探80美分附近阻力位。節(jié)后開(kāi)盤(pán)，鄭棉價(jià)格受其帶動(dòng)走高，從14800-14900元/噸附近向上強(qiáng)勢(shì)突破15000元/噸整數(shù)關(guān)口。我們認(rèn)為，當(dāng)前處于外盤(pán)帶動(dòng)下的基差修復(fù)行情，在棉花商業(yè)庫(kù)存同比大幅增加和儲(chǔ)備棉即將輪出的大背景下，鄭棉近月合約將逐步淪為準(zhǔn)現(xiàn)貨合約，未來(lái)走勢(shì)難言樂(lè)觀。
鄭棉展開(kāi)基差修復(fù)行情
美國(guó)干旱監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，近3個(gè)月以來(lái)美國(guó)大部分地區(qū)處于干旱狀態(tài)，降水量低于往年均值水平。其中棉花主產(chǎn)區(qū)得克薩斯州旱情嚴(yán)重，令市場(chǎng)對(duì)美棉收獲面積可能降低的疑慮上升，帶動(dòng)美棉走強(qiáng)。
國(guó)內(nèi)方面，鄭棉近月合約基差處于偏高水平，在長(zhǎng)線振蕩區(qū)間下沿14800-14900元/噸附近獲得買(mǎi)盤(pán)支撐。數(shù)據(jù)顯示，2月22日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單量5724張，較上一交易日減少6張，為本年度以來(lái)注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量首次減少，側(cè)面證明此價(jià)格區(qū)間倉(cāng)單具有吸引力。
商業(yè)庫(kù)存同比大增
美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2016/17年度我國(guó)棉花產(chǎn)量495.3萬(wàn)噸，2017/18年度棉花產(chǎn)量預(yù)估598.7萬(wàn)噸，同比增加103.4萬(wàn)噸。該數(shù)據(jù)與國(guó)內(nèi)棉花加工數(shù)據(jù)反映出的同比增幅基本吻合。
在國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量同比增幅超2成的同時(shí)，棉花商業(yè)庫(kù)存增幅更甚。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年1月底棉花商業(yè)庫(kù)存為391萬(wàn)噸，同比增加123萬(wàn)噸，增幅46%。
由于2017/18年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量增加約100萬(wàn)噸，以及2017年儲(chǔ)備棉輪出約325萬(wàn)噸，較2016年輪出數(shù)量增加約60萬(wàn)噸，合計(jì)供應(yīng)量增加約160萬(wàn)噸。增產(chǎn)和儲(chǔ)備棉增加投放的雙重壓力，造成棉企銷(xiāo)售進(jìn)度同比偏慢，資金壓力不斷積累。
棉企銷(xiāo)售壓力大
2017年11月發(fā)改委聯(lián)合財(cái)政部發(fā)布公告：經(jīng)研究決定，今年新棉上市期間(目前至明年2月底)原則上不安排輪入，2018年儲(chǔ)備棉輪出銷(xiāo)售將從3月12日開(kāi)始，截止時(shí)間暫定為8月底，每日掛牌銷(xiāo)售數(shù)量暫按3萬(wàn)噸安排。如一段時(shí)期內(nèi)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)明顯快速上漲，儲(chǔ)備棉競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售成交率一周有三日以上超過(guò)70%，將適當(dāng)加大日掛牌數(shù)量、延長(zhǎng)輪出銷(xiāo)售期限，或采取其他措施，保證市場(chǎng)供應(yīng)。
當(dāng)前距離儲(chǔ)備棉投放還有約10個(gè)工作日。若儲(chǔ)備棉投放啟動(dòng)，勢(shì)必增加棉市供應(yīng)量，給手中仍有存貨的棉花加工流通企業(yè)帶來(lái)銷(xiāo)售壓力，棉市或階段性承壓。
綜合分析，市場(chǎng)上流通的儲(chǔ)備棉消耗殆盡，紡企需要采購(gòu)新棉保證生產(chǎn)，鄭棉近月合約在14800-14900元/噸附近倉(cāng)單吸引力強(qiáng)，下游買(mǎi)盤(pán)積極。
而儲(chǔ)備棉輪出在即，棉花商業(yè)庫(kù)存同比增幅近半，棉企銷(xiāo)售壓力大，近月合約將逐步淪為準(zhǔn)現(xiàn)貨合約，未來(lái)走勢(shì)難言樂(lè)觀。鄭棉近月合約持續(xù)承壓
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