新興市場增長放緩或拖累原油需求
來源：21世紀經濟報道2018-06-21 09:06:12編輯：Xfq
原標題：增產議題OPEC內部分歧顯現 新興市場增長放緩或拖累原油需求
OPEC維也納會議進入倒計時，該組織內部有關增產與否的分歧似乎再次激化。
“我認為這次會議不會達成任何協議，OPEC不是一個美國組織，是一個獨立的組織。美國總統(tǒng)特朗普對OPEC組織的兩個成員國實施制裁，造成了市場的困境，現在又要求OPEC配合來調節(jié)價格，這是不公平的，要知道OPEC并不是美國能源部的一部分。”已抵達奧地利的伊朗石油部長BijanZanganeh在當地時間6月19日對媒體做出了上述表態(tài)。除了伊朗外，反對增產的還包括伊拉克和委內瑞拉等。
本周油價易跌難漲
在增產派一側，在啟程前往維也納前，俄羅斯能源部長AlexanderNovak對媒體表示，俄羅斯計劃在會議上建議從2018年三季度開始增產150萬桶/日。沙特則希望更為溫和地在下半年進行增產。據彭博社報道，另有OPEC官員在私下表示可以在下半年增產30萬-60萬桶/日。
隨著內部分歧的進一步公開化，市場對于增產幅度的預期也發(fā)生了變化。此前市場曾預期OPEC和非OPEC產油國將增產至少100萬桶/日，但因會議臨近消息頻傳，市場預計OPEC增產幅度或低于預期，本周初油價受此推動上漲。
“目前來看，俄羅斯支持大幅增產150萬桶/日的方案，沙特支持漸進式增產60~80萬桶/日的方案，而伊朗、委瑞內拉、伊拉克等國反對增產，目前市場主流預期OPEC下半年會增產50萬桶/日，我們認為OPEC具體選擇哪條路線，必須考慮到下半年的需求缺口，如果產量超出太多勢必會對油價產生壓力，而OPEC更希望增產的同時油價能夠維持在一個區(qū)間，加上剩余產能這顆子彈不會馬上用完，我們認為增產150萬桶/日的概率不大。”華泰期貨能源策略總監(jiān)兼首席原油研究員潘翔在6月20日發(fā)布的研報中稱。
還有分析指出，如果伊朗投出反對票，留給沙特的方案還有繞過伊朗另在OPEC內部形成一個團體，甚至可以單獨行動，沙特在2011年曾有過類似的先例。
“沙特會爭取在組織中達成一致，但如果失敗了，我想沙特并不會受制于此，該國會單獨行動進行增產。”RBC資本市場首席策略大宗商品策略師HelimaCroft表示。
除了OPEC會議預期外，還有其他的因素擾動油價。因中美貿易摩擦出現反復，傷及市場的風險偏好，進而拖累了油價。
中美貿易摩擦影響油價的另一個維度是，中國擬對從美國進口的原油征收關稅，據美國能源部數據，中國目前進口美國原油約36.3萬桶/日，和加拿大相當，是美國最大的原油進口國，相關分析指出，此舉料使產量不斷上升的美國頁巖油失去一個買家，而尋找其他買家則需要一定的時間，油價因此可能承壓。
方正中期期貨能源化工組6月20日發(fā)布的研報稱，短期來看，中美貿易摩擦以及OPEC會議消息擾動市場，本周油價波動較大，整體易跌難漲。
“盡管看上去增產預期已被消化，但如果周五的會議陷入僵局，油價將繼續(xù)下滑。伊朗、委內瑞拉和伊拉克可能會反對沙特和俄羅斯作出的增產決定。歐佩克成員國的內部分歧或內斗讓人憂心歐佩克減產協議的前景。”FXTM富拓研究分析師LukmanOtunuga在6月20日發(fā)布的評論中指出。
需求端的新風險
除了供給過剩的擔憂再度浮現外，近來需求端也出現了新的風險，新興市場正面臨的問題恐在未來拖累原油的需求。
自4月中以來，美元指數一路高歌猛進，由89.516的低谷節(jié)節(jié)攀升，目前已突破95關口，與此同時，強美元開始引爆暗藏在新興市場的風險，一些新興市場貨幣快速貶值，并遭遇顯著的資本外流。在美元走強之下，貨幣貶值對外部融資需求較高的主權帶來的風險最大，因為強勢美元將增加這些新興市場國家對外融資成本和外債負擔。
當前美聯儲正處于加息周期中，這些外債高企的新興市場所承受的壓力不言而喻，據IIF統(tǒng)計顯示，自2010年以來，新興市場的公債增長了6萬億美元至2017年的14萬億美元，其中又以烏克蘭、巴西、埃及、南非和哥倫比亞規(guī)模（公債/GDP比）最為顯著。對于巴西和埃及來說，公債的償息壓力巨大；而阿根廷、沙特、土耳其和波蘭的公債市場中，外資的持有比較高。IIF數據還顯示，2018年全年的新興市場公債/銀團貸款到期規(guī)模為1850億美元，而到2019年，這一數字將增長至3650億美元。
美銀美林近日發(fā)布的觀點認為，新興市場的經濟可能因為上述原因出現放緩，這可能拖累石油需求增長。目前，鑒于新興市場經濟衰退風險上升，該機構預期，2019年油價可能會跌至60美元/桶。
摩根大通此前也表示，該行預計歐洲、拉美和中東的經濟增速會放緩，鑒于此，原油的需求會受到拖累。
與前述較為悲觀的看法不同的是，高盛預測原油將迎來新一輪牛市，主要觀點是原油市場目前處于供給不足的狀態(tài)，而未來的增產將是溫和的。假設減產協議締約國在今年下半年開始增產100萬桶/日，委內瑞拉、伊朗和利比亞所面臨的問題可能抵消一定的增產量，屆時凈供應增量可能僅為45萬桶/日。
自2017年初減產協議實施以來，美國頁巖油的增產成為了懸于油價之上的“達摩克里斯之劍”，過去兩年以來美國頁巖油的產量已上漲28%至1008萬桶/日，這持續(xù)限制著油價的上行空間。不過在高盛看來，美國頁巖油目前還受制于本土的物流條件，并不會在短期內直接全面地沖擊市場。
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