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4-5月PTA裝置集中檢修，而下游開工負(fù)荷維持高位，市場進(jìn)入去庫存階段，加之原油價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢，建議持有PTA多單。

上周四有消息稱，福海創(chuàng)450萬噸/年P(guān)TA裝置將按原計(jì)劃于5月檢修，PTA期貨價(jià)格應(yīng)聲拉漲。近期，化工廠爆炸事件頻發(fā)，安監(jiān)檢查趨嚴(yán)，部分化工園區(qū)面臨關(guān)閉，引發(fā)化工板塊商品和股票大漲。昨日PTA期貨跳空高開，盤中一度漲停。預(yù)計(jì)短期內(nèi)PTA價(jià)格將維持強(qiáng)勢。

化工事故頻發(fā)

3月21日，江蘇響水陳家港鎮(zhèn)化工園區(qū)內(nèi)江蘇天嘉宜化工有限公司(下稱天嘉宜公司)化學(xué)儲(chǔ)罐發(fā)生爆炸，波及周邊16家企業(yè)。3月31日，昆山綜保區(qū)漢鼎精密金屬有限公司加工中心車間集裝箱燃爆，引起車間起火。4月3日，江蘇中丹技術(shù)化工有限公司污水車間廢水儲(chǔ)罐發(fā)生火災(zāi)事故。

天嘉宜公司特別重大爆炸事故發(fā)生后，廣東省應(yīng)急管理廳迅速部署全面深入排查危險(xiǎn)化學(xué)品、有限空間和粉塵涉爆等行業(yè)領(lǐng)域企業(yè)安全風(fēng)險(xiǎn)，對問題企業(yè)責(zé)令停產(chǎn)整頓，情節(jié)嚴(yán)重的依法立案查處。

4月4日，江蘇發(fā)布《江蘇省化工行業(yè)整治提升方案(征求意見稿)》，要求到2020年全省化工行業(yè)企業(yè)數(shù)量減少至2000家，到2022年降至1000家。當(dāng)日，鹽城市決定徹底關(guān)閉響水化工園區(qū)。上述消息一出，化工板塊股票和商品大幅拉漲。

庫存拐點(diǎn)可能到來

2019年國內(nèi)只有四川晟達(dá)100萬噸/年新裝置計(jì)劃下半年投產(chǎn)，產(chǎn)能增速2%。上半年供應(yīng)增量來自福海創(chuàng)450萬噸/年裝置的負(fù)荷由50%提升至80%。而聚酯環(huán)節(jié)依然保持高速增長態(tài)勢，年產(chǎn)能增速接近9%。

通常春節(jié)假期是PTA累庫時(shí)段。而2019年2月底PTA社會(huì)庫存116萬噸，較近6年同期均值低46萬噸。在此背景下，若裝置集中檢修，則會(huì)導(dǎo)致階段性供應(yīng)緊張，進(jìn)而促進(jìn)庫存拐點(diǎn)形成。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，3-5月計(jì)劃檢修的PTA裝置共涉及產(chǎn)能近1700萬噸/年，超過國內(nèi)總產(chǎn)能的1/3。上周PTA裝置開工負(fù)荷維持75.7%偏低水平。4-5月有近1000萬噸/年產(chǎn)能停工，PTA裝置開工負(fù)荷可能繼續(xù)下滑。

與供應(yīng)相對，聚酯裝置開工負(fù)荷則小幅提升至90.6%，江浙織機(jī)開工負(fù)荷持穩(wěn)在86%。聚酯工廠現(xiàn)金流表現(xiàn)良好，工廠生產(chǎn)熱情高漲。供需剪刀差的形成，促使PTA階段性去庫存。這也反映在加工差上，3月PTA現(xiàn)貨平均加工差852元/噸，而4月初超過1000元/噸。

PX裝置開工負(fù)荷下滑

國際市場上，PX裝置開工負(fù)荷整體下滑。印度信賴204.5萬噸/年裝置計(jì)劃2季度停車檢修，新加坡埃克森美孚2#42萬噸/年裝置3月24日開始停車檢修35-40天，韓國雙龍2#90萬噸/年裝置3月下旬開始檢修3個(gè)半月，馬來西亞55萬噸/年裝置計(jì)劃3-4月檢修45天，韓國現(xiàn)代2#80萬噸/年裝置計(jì)劃4-5月檢修30-35天。國內(nèi)方面，部分新裝置陸續(xù)投產(chǎn)。恒力225萬噸/年裝置于3月24日正式投產(chǎn)，開工負(fù)荷逐漸提升中；中化弘潤石化80萬噸/年P(guān)X新裝置初步計(jì)劃5月試車、7月投產(chǎn)。但也有部分裝置計(jì)劃停車檢修。中石油遼陽石化45萬噸/年裝置計(jì)劃5-6月檢修并去瓶頸45天；中國臺(tái)灣臺(tái)化1#28.7萬噸/年裝置計(jì)劃4月中下旬檢修45天，2#57.3萬噸/年裝置計(jì)劃8月中旬檢修2-3周；烏石化100萬噸/年裝置計(jì)劃5月4日開始例行停車檢修2個(gè)月；福海創(chuàng)2#80萬噸/年裝置計(jì)劃5月停車檢修15天。

本周國內(nèi)PX裝置開工負(fù)荷下降14個(gè)百分點(diǎn)，至68.3%；PX價(jià)格1037美元/噸，折合PTA成本6027元/噸；PX和石腦油價(jià)差480美元/噸。

綜合來看，化工事故頻發(fā)引發(fā)的化工園區(qū)關(guān)閉和化工企業(yè)數(shù)量減少推升PTA風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。此外裝置動(dòng)態(tài)變化牽動(dòng)市場神經(jīng)，4-5月PTA裝置集中檢修，福海創(chuàng)裝置也將按計(jì)劃于5月檢修，下游裝置開工負(fù)荷維持高位，市場進(jìn)入去庫存階段，多頭信心進(jìn)一步恢復(fù)。再考慮到成本端原油市場表現(xiàn)強(qiáng)勢，短期內(nèi)PTA期貨價(jià)格仍將偏強(qiáng)運(yùn)行，建議多單持有。