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近期大商所為乙二醇期貨開放連續(xù)交易時段，PTA和乙二醇期貨交易時間實現(xiàn)統(tǒng)一，兩個品種在1909合約套利交易有較好操作性。目前PTA和乙二醇價格預(yù)期會同時受到下游聚酯需求放緩影響，遠期需求較弱。

雖PTA在經(jīng)過本輪裝置檢修后，現(xiàn)貨供給會轉(zhuǎn)為偏寬松，但生產(chǎn)成本會在原油價格上漲影響下逐步抬高。乙二醇華東庫存繼續(xù)不斷上漲，在現(xiàn)貨價格尚能覆蓋生產(chǎn)成本的狀態(tài)下，乙二醇遠期價格相對于PTA較弱。PTA和乙二醇1909合約價差預(yù)期還會繼續(xù)擴大。

響水工業(yè)園爆炸事件對染料沖擊較大。在成本壓力影響下，印染企業(yè)開始減少坯布采購。從盛澤樣本企業(yè)坯布庫存數(shù)據(jù)來看，3月初開始去化坯布庫存進度放緩。坯布庫存自近期低點34天回升至35.5天，并沒有像歷年同期一樣進入快速去化階段。隨著時間推移，事件對于紡織化纖行業(yè)影響不斷向上下游傳導(dǎo)，今年9月生產(chǎn)高峰預(yù)期會受到顯著影響。2-3季度PTA和乙二醇需求大概率會持續(xù)走弱。

3月下旬到4月中旬是今年第一輪PTA裝置集中檢修時間。設(shè)備檢修較多影響PTA現(xiàn)貨供給，與此同時PTA廠商在低庫存下，通過對于裝置檢修調(diào)整來對價格施加影響意圖逐步顯現(xiàn)。近期PTA社會庫存開始走平。據(jù)最新數(shù)據(jù)，目前PTA社會庫存2.5天，處正常水平。隨著裝置集中檢修期結(jié)束，庫存對于PTA價格提振會逐步減弱。相對而言乙二醇自2018年9月進入累庫階段以來，庫存規(guī)模持續(xù)攀升。最新一期華東庫存已達到116萬噸。假設(shè)2019年聚酯產(chǎn)量5000萬噸，對應(yīng)乙二醇消耗1675萬噸。以2014年去化速度估算，庫存去化需要近3個月時間。綜合考慮到目前1500萬噸/年表觀消費量，乙二醇庫存去化過程會十分漫長，庫存壓力遠高于PTA。

近期原油價格大幅上漲，WTI站穩(wěn)64美元，Brent突破70美元，對化工品成本有顯著提振。原油與PX價差自3月初開始從高位持續(xù)回落，但隨著PX價格3月不斷走弱，PX與PTA價差振蕩上行，較同期偏高。近期PTA加工費已回落，在遠期預(yù)計PTA端利潤會繼續(xù)向PX端轉(zhuǎn)移，成本對于PTA價格支撐會逐步增強。雖檢修期結(jié)束后，現(xiàn)貨供給寬松將使PTA價格承壓，但加工費減少會使得成本給予PTA價格支撐逐步增強。

乙二醇方面，各工藝生產(chǎn)流程下，價差不盡相同。但整體來看，油制和氣制乙二醇廠商利潤十分單薄。石腦油路線價差已逼近零軸，乙烯路線價差維持-1100元/噸附近，MTO路線價差走弱至-1000元/噸。與之相比煤制乙二醇完全成本依然低于現(xiàn)貨價格。據(jù)2017年度生產(chǎn)乙二醇的上市公司年報數(shù)據(jù)推算，在考慮折舊情況下，煤制乙二醇完全成本4300元/噸附近，在不考慮折舊情況下，煤制乙二醇單位成本甚至低至3500元/噸左右。相對而言較低價格更有利于這些煤化工企業(yè)占領(lǐng)市場。綜合考慮各條路線生產(chǎn)成本，乙二醇價格支撐在2-3季度依然會較弱。

2019年下游聚酯行業(yè)對于原料端需求預(yù)期減弱?？紤]到PTA和乙二醇庫存分化走勢及兩者在成本端支撐力度不同，PTA與乙二醇價差在9月之前會繼續(xù)擴大。技術(shù)上看目前兩者現(xiàn)貨價差處近10年均值附近，價差走擴空間較大，連續(xù)交易開啟又使得兩個品種交易時間高度重合，更加有利于套利交易操作。整體來看做多PTA和乙二醇在1909合約價差利潤空間較大。