進入2018/19年度后半年,全球棉花供應端壓力減緩,消費端成為限制行情發(fā)展主要因素。4月以后,隨著北半球棉花播種開始,下年度植棉意向和天氣因素炒作窗口來臨,年度后期棉價波動頻率和幅度將進一步拉大。
一、貿(mào)易壁壘不斷提高紡織制造壓力升級
世界貿(mào)易組織(WTO)最新發(fā)布《全球貿(mào)易數(shù)據(jù)與展望》報告,將今年全球貿(mào)易增長預期由此前的3.7%大幅下調(diào)至2.6%。今年2月,全球貿(mào)易景氣指數(shù)跌至96.3,低于100的基線值,表明2019年1季度全球貿(mào)易增長放緩。當前中美貿(mào)易談判未果,特朗普又計劃取消給予印度和土耳其的普惠制待遇。4月1日起,日本取消我國普惠制待遇,同時保留越南、柬埔寨、印尼、孟加拉等東南亞國家的普惠制待遇。日本普惠制新政實施后,我國紡織品及原材料在日本的進口關(guān)稅稅率將比上述國家高1.06-14.2個百分點。全球貿(mào)易壁壘升級使我國紡織制造企業(yè)面臨更大外部壓力。
二、全球棉花供應壓力將逐漸減小消費拖累棉價上漲空間
本年度后期全球棉花季節(jié)性供應壓力將逐漸減小。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)4月預測,2018/19年度全球棉花產(chǎn)不足需92.6萬噸,較上月收窄9.8萬噸。據(jù)官方統(tǒng)計,截至3月底-4月初,美國、印度、巴基斯坦棉花上市量分別較上年同期減少12.25%、4.6%、7%,但上市進度達到70-90%,北半球季節(jié)性供應高峰期已過,供應端壓力將減小。下游棉紗價格在中美貿(mào)易預期向好推動下短暫上漲,但坯布、服裝制造業(yè)難以承受,棉紗銷售量隨即減少,棉花成交量預計縮減。短期內(nèi)下游消費無力支撐國際棉價大漲。
三、國內(nèi)供應壓力趨向緩和消費試探性回暖無果
據(jù)監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù),截至4月4日,全國新棉銷售率59.8%,(其中新疆銷售率58.3%),與上年度進度基本持平,尚有248萬噸新棉待售,現(xiàn)貨銷售壓力較前期有所緩和。鄭棉倉單仍處68萬噸高位,但2月以來倉單增速在減緩。本年度后期,國內(nèi)棉花供應壓力將逐漸減弱。下游消費悲觀估值隨國內(nèi)宏觀政策短暫修復,2月中旬-3月中旬,棉紗價格試探性上漲0.5%。3月初,被抽樣調(diào)查企業(yè)紗產(chǎn)銷率環(huán)比上升5.6個百分點,但下游棉布市場未跟隨棉紗回暖,純棉布舊訂單完成后,新訂單跟進乏力,棉紗再次步入下跌通道,終端內(nèi)銷市場承壓,紡織品服裝出口預計難以好轉(zhuǎn)。4月1日起,國內(nèi)增值稅率和社保費率下降,消費有望得到修復,但旺季接單勢頭仍不及往年同期。
四、下年度意向面積下降,實際播種面臨調(diào)整風險。
美國農(nóng)業(yè)部最新預計,2019年度美棉種植面積同比下降2%,其中得州下降近6%,數(shù)據(jù)公布后ICE一周內(nèi)上漲超過3美分。監(jiān)測系統(tǒng)最新數(shù)據(jù)顯示,2019年度中國棉花意向種植面積4753萬畝,同比減少72萬畝,減幅1.5%,鄭棉略顯漲勢。但當前棉價和天氣尚屬配合,中美貿(mào)易談判預期向好,其他棉花主產(chǎn)國種植意向尚未確定,警惕實際播種面積調(diào)整風險。
五、謹防天氣炒作窗口期市場波動
進入4月,北半球棉花春耕開始,播種季棉田土壤墑情將影響階段性棉花市場價格走勢,后期將轉(zhuǎn)入天氣炒作窗口期。今年厄爾尼諾天氣降水過量可能對棉花種植關(guān)鍵期形成威脅,但假如雨后天氣迅速轉(zhuǎn)晴,對棉花生產(chǎn)影響有限。關(guān)注后期天氣變化帶來的行情波動。
六、國內(nèi)棉花產(chǎn)銷存預測
本期產(chǎn)需預測較上月主要變化如下:2018/19年度產(chǎn)量調(diào)增3萬噸至610.5萬噸,期末庫存調(diào)增3萬噸至630.4萬噸。詳見下表。
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