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周一，鄭棉價(jià)格在前一交易日大跌之后再次跌停。分析緣由主要是中美在上海舉行的雙邊經(jīng)貿(mào)談判進(jìn)行得并不順利，之后美國總統(tǒng)特朗普發(fā)推特表示將在9月1日對中國剩余3000億美元輸美商品先小幅加征10%關(guān)稅，言外之意假如中美談判還不順利，后面還會大幅加征關(guān)稅。隨后有消息傳出中國企業(yè)暫停購買部分美國農(nóng)產(chǎn)品。受此影響，鄭棉和ICE期棉價(jià)格均大幅下跌，鄭棉更是以跌停收盤。中美貿(mào)易談判不順利是棉花大跌主要原因，但鄭棉和美棉下跌也有很大一部分自身原因。

美棉市場，今年美棉播種面積大幅增加，近期天氣也適宜，美棉生長進(jìn)度已大幅提高，且優(yōu)良率和近幾年相比也較樂觀。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，截至8月4日美棉生長優(yōu)良率54%，較去年同期增加14個(gè)百分點(diǎn)，在往年同期也是一個(gè)正常略偏高位置，因此新年度美棉產(chǎn)量大增預(yù)期越來越強(qiáng)烈。據(jù)USDA報(bào)告預(yù)計(jì)，今年美棉的產(chǎn)量和期末庫存都是近幾年最高點(diǎn)。更為糟糕的是中國作為美棉的最大買家之一，還對美棉加征25%關(guān)稅，美棉產(chǎn)量大增，下游銷售卻令人擔(dān)憂。因此隨著本次中美貿(mào)易談判不順利，美棉大跌，一旦跌破60美分/磅心理支撐位后，向下空間就被打開，市場需要重新評估接下來支撐位置。

供應(yīng)方面，首先是近幾年最高位的商業(yè)庫存，截至6月底全國棉花商業(yè)庫存334萬噸，其中新疆庫存有220萬噸。其次本年度進(jìn)口棉量也很大，本年度以來我國累計(jì)進(jìn)口棉花177萬噸，同比增長73.48%，平均每個(gè)月進(jìn)口17.7萬噸。今年儲備棉還在以每個(gè)工作日1萬噸的量供市場競拍，直到9月底。因此10月新棉上市前市場可供應(yīng)棉預(yù)計(jì)有商業(yè)庫存334萬噸+進(jìn)口棉50萬噸+儲備棉50萬噸，合計(jì)434萬噸。按照棉花每個(gè)月消費(fèi)70萬噸、新棉上市前的3個(gè)月消費(fèi)量210萬噸計(jì)算，本年度市場棉花供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求。而這200多萬噸的余量就給新疆軋花廠和貿(mào)易商帶來非常大的壓力。因此當(dāng)價(jià)格這么一跌，離新花上市越來越近的時(shí)候，市場很容易形成恐慌性拋售，現(xiàn)貨價(jià)格也可能會進(jìn)一步下跌。上游供應(yīng)端基本上是較清晰且確定的，不太透明的就是下游消費(fèi)。

從6月的出口數(shù)據(jù)和國內(nèi)零售額數(shù)據(jù)來看，其實(shí)6月下游消費(fèi)情況尚可。據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計(jì)，6月我國紡織品服裝出口246.5億美元，同比減少3.3%。從終端消費(fèi)數(shù)據(jù)看，并沒有出現(xiàn)市場擔(dān)憂的大幅下滑。但從中端紗布庫存及銷售看，目前形勢不容樂觀。由于對市場的悲觀預(yù)期及真實(shí)的訂單減少，下游紗布企業(yè)都在積極地壓縮庫存，以減少貿(mào)易摩擦帶來的沖擊。但去庫存效果并不明顯，在G20會議后出現(xiàn)短暫補(bǔ)庫，最近幾天銷售再次轉(zhuǎn)差。市場曾經(jīng)評估過，美國對中國3000億美元輸美商品加征關(guān)稅后將影響紡織品服裝終端消費(fèi)的10%左右，僅看這個(gè)量，似乎前期鄭棉下跌及人民幣貶值已能夠緩沖大部分影響，但貿(mào)易戰(zhàn)對國內(nèi)紡織品服裝影響不僅僅體現(xiàn)在數(shù)據(jù)上，更多的是長久而深入的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的影響。

現(xiàn)在鄭棉邏輯是上游供應(yīng)很確定，下游消費(fèi)很大一部分取決于貿(mào)易談判。此外鄭棉也會和外棉形成內(nèi)外聯(lián)動(目前儲備棉是內(nèi)外棉均價(jià)定價(jià))，外棉也是看貿(mào)易談判，因此鄭棉漲跌近期就看貿(mào)易談判如何，和則漲，破則跌。然而在市場來回炒作貿(mào)易戰(zhàn)背景下，目前鄭棉9月合約已跌至12000元/噸附近，價(jià)格已是相對低位，從實(shí)體角度考慮，鄭棉下跌空間似乎不大。但從期貨角度看，假如外棉價(jià)格繼續(xù)下跌，那么鄭棉也很難獨(dú)善其身，且目前鄭棉仍在下跌趨勢中，因此即使是棉花價(jià)格便宜也需要看看鄭棉是否會企穩(wěn)止跌，因此市場需要耐心等待觀望。