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當(dāng)前，國內(nèi)棉花供應(yīng)寬松，需求不旺，不過在絕對價(jià)格很低下，下方支撐也相當(dāng)強(qiáng)勢。后期，在新疆地區(qū)皮棉加工成本上漲、美棉強(qiáng)勢下，鄭棉有望企穩(wěn)回升。

儲(chǔ)備政策變化不定

截至9月30日，儲(chǔ)備棉輪出累計(jì)成交99.62萬噸，成交率85.71%。由于總量受限，今年棉花輪出數(shù)量與往年相比下降明顯，成交率同比大幅提升。

在本年度拋儲(chǔ)結(jié)束后，國儲(chǔ)剩余棉花數(shù)量150-170萬噸，進(jìn)入需要輪入數(shù)量范圍。市場預(yù)期的輪入棉花則一直沒有消息，目前大部分人已對近期輪入棉花不抱希望。不過10月在美國進(jìn)行的新一輪中美經(jīng)貿(mào)磋商，若能夠有所進(jìn)展，那么輪入外棉是大概率亊件，但輪入國內(nèi)棉難度不小。如果實(shí)施儲(chǔ)備棉輪入，后期會(huì)進(jìn)行輪出，對絕對供應(yīng)量影響不大，但將提振市場短期需求。

新棉收購成本提升

國慶假期，受國際棉價(jià)強(qiáng)勢影響，新疆地區(qū)籽棉收購價(jià)出現(xiàn)上漲，奎屯地區(qū)衣分40%籽棉收購價(jià)4.7-4.8元/公斤，當(dāng)?shù)赜猩倭渴召弮r(jià)高至5元/公斤，較節(jié)前提升0.2元/公斤左右。同時(shí)，由于供應(yīng)增加，棉籽價(jià)格出現(xiàn)回落，目前收購價(jià)1.75元/公斤。由此，皮棉加工成本提升至12000元/噸左右，前期過高的加工套保利潤消失。

產(chǎn)量方面，由于今年北疆氣溫較低，整體積溫下降，導(dǎo)致棉桃看起來很多，但實(shí)際采摘交售后，單鈴重量不夠，預(yù)期單產(chǎn)降低。但南疆地區(qū)今年天氣較好，單產(chǎn)較去年明顯提升。整體上看，新疆棉花產(chǎn)量較預(yù)期下降，具體情況需要棉花大量上市后驗(yàn)證。在此情況下，即使后期籽棉大量上市，加工廠還是有加大收購的欲望，預(yù)計(jì)籽棉收購價(jià)易漲難跌。

國際棉市價(jià)格堅(jiān)挺

國際棉市供應(yīng)端利好頻現(xiàn)，美棉價(jià)格堅(jiān)挺。首先，美棉優(yōu)良率持續(xù)下降。截至2019年10月6日，美國棉花生長狀況在良好以上的39%，較前周減少1個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期減少3個(gè)百分點(diǎn)。其次，印度季風(fēng)雨遲遲不停導(dǎo)致部分地區(qū)出現(xiàn)洪水，新棉收獲可能推遲至少3周，古吉拉特邦花生和棉花的產(chǎn)量預(yù)計(jì)明顯減少，但具體情況還需觀察。最后，巴基斯坦新棉產(chǎn)量可能遠(yuǎn)低于預(yù)期，截至10月1日，巴基斯坦新棉上市量僅293.3萬包，遠(yuǎn)低于去年同期的402萬包，減幅27%。近期，巴基斯坦對美棉訂購量明顯增加。這樣，中國、美國、印度、巴基斯坦四大供應(yīng)國的產(chǎn)量均出現(xiàn)不利信號(hào)，這有望顯著緩解本年度棉花過剩局面，從而支撐國際棉價(jià)。

展望后市，雖依然擔(dān)憂需求萎縮，但供應(yīng)端多重利好有望顯著緩解棉花過剩局面。整體看，棉花主要矛盾可能已發(fā)生變化，后期棉價(jià)有望反彈。