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在中美經(jīng)貿(mào)磋商利好消息提振，及節(jié)后軋花廠入市積極收購、籽棉價格上漲的刺激下，鄭棉價格走高。本年度全球及中國棉花供給充裕，下游消費減弱，棉價承壓運行。中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系嚴重影響市場消費預(yù)期，對國內(nèi)外棉價形成重大影響。

全球棉花供需格局未變

上周美國農(nóng)業(yè)部供需報告調(diào)減美國棉花產(chǎn)量預(yù)估15萬包、調(diào)增印度棉花產(chǎn)量預(yù)估100萬包，這一變化基本符合市場預(yù)期。全球棉花產(chǎn)量下調(diào)13萬包，因巴西、巴基斯坦、澳大利亞、美國的減產(chǎn)超過印度的增產(chǎn)，導致全球棉花產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減13萬包；全球消費量環(huán)比調(diào)減13萬包，期末庫存環(huán)比略減6萬包。10月美國農(nóng)業(yè)部報告偏多。

從年度數(shù)據(jù)比較看，全球棉花供給十分充裕。與上一年度相比，全球棉花產(chǎn)量預(yù)估同比增加576萬包，消費量預(yù)估同比僅增加138萬包，期末庫存預(yù)估同比增加296萬包。本年度產(chǎn)消盈余316萬包，而上一年度則為-122萬包。全球三大產(chǎn)棉國中，除中國外，美國、印度本年度棉花產(chǎn)量預(yù)估同比均大幅增加，而消費則基本沒有顯著變化，最終導致美國、印度棉花期末庫存同比大幅增加。

中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系有所好轉(zhuǎn)

日前中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系有所好轉(zhuǎn)，雙方在農(nóng)業(yè)、知識產(chǎn)權(quán)保護、匯率、金融服務(wù)、擴大貿(mào)易合作、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、爭端解決等領(lǐng)域取得實質(zhì)性進展。另外美國暫停對定于10月15日生效的2500億美元自中國進口商品的關(guān)稅上調(diào)，中國同意從美國購買400-500億美元農(nóng)產(chǎn)品。

中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系好轉(zhuǎn)，一方面有利于國內(nèi)紡織品服裝出口恢復(fù)，帶動下游消費；另一方面，中國同意從美國大量購買農(nóng)產(chǎn)品，其中不排除增加美棉進口量。美棉出口量增加，帶動美棉價格上漲。當前國內(nèi)外棉花價差倒掛，而美棉價格走高將使內(nèi)外價差修復(fù)壓力更大，從而帶動國內(nèi)棉價上漲。

國儲庫存亟待補充

本輪儲備棉輪出已結(jié)束，共計輪出99.6萬噸。不管是從“等量輪換”角度還是從“安全庫存量”角度而言，儲備庫勢必要輪入上百萬噸的棉花以補充庫存。而輪入國產(chǎn)棉或者進口棉，對內(nèi)外盤均形成一定支撐。我們認為采取國產(chǎn)棉和進口棉相結(jié)合的方式輪入儲備棉的概率較大。

當前隨著新花大量上市，國內(nèi)軋花廠和貿(mào)易商入市收購的積極性大大提升。在北疆減產(chǎn)炒作下，北疆籽棉有搶收現(xiàn)象，價格也隨之上漲；南疆收購行為較理性，但籽棉收購價局部上漲。同時隨著鄭棉價格反彈及籽棉收購價回升，棉農(nóng)惜售情緒有所升溫。

中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系有所好轉(zhuǎn)利多下游消費。8月下旬以來，消費持續(xù)好轉(zhuǎn)，不過依然不及往年同期。鄭棉價格低位反彈。另一方面，全球棉花供給較充足，在下游需求減退下，棉價難有大的漲幅。此外賣期套保力量也將是鄭棉價格走高一大阻力。