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4月以來，為應(yīng)對疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊，各國政府密集出臺大規(guī)模貨幣和財政政策，帶動全球股市和原油價格反彈，棉價隨之出現(xiàn)上漲跡象。當(dāng)前主要紡織品服裝生產(chǎn)和消費(fèi)國尚未走出疫情困境，宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)與外部風(fēng)險并存。從近期看，棉市已進(jìn)入天氣炒作敏感期，且內(nèi)外棉價差持平甚至倒掛，棉價具備一定上漲動力。從長期看，消費(fèi)需求恢復(fù)的速度和力度才是決定棉價長期趨勢的根本性因素。

一、棉價正在從疫情引發(fā)的大跌中反彈

從4月初開始，隨著部分歐洲國家疫情好轉(zhuǎn)及各國政府大規(guī)模貨幣和財政政策的出臺，在一定程度上緩解市場恐慌情緒，全球股市和原油價格開始從新冠肺炎疫情引發(fā)的大跌中反彈，帶動棉價出現(xiàn)修復(fù)性上漲。截至5月14日ICE棉花價格57.85美分/磅，較4月初上漲19.5%，鄭棉期貨價格11540元/噸，上漲5.6%；棉花現(xiàn)貨價格反彈幅度較小，代表國際棉花現(xiàn)貨價格的國際棉花指數(shù)(M)指數(shù)68.54美分/磅，上漲9.63%，代表國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格的國家棉花價格B指數(shù)11405元/噸，上漲1.78%。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)與外部風(fēng)險并存

(一)國內(nèi)生產(chǎn)恢復(fù)好于需求

3月以來，國內(nèi)生產(chǎn)逐步恢復(fù)，需求相對低迷，國內(nèi)政策支持力度持續(xù)加大。4月制造業(yè)景氣程度有所減弱，但仍保持復(fù)蘇勢頭。據(jù)國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月中國制造業(yè)PMI為50.8%，盡管較上月回落1.2個百分點(diǎn)，但位于擴(kuò)張區(qū)間，其中生產(chǎn)指數(shù)53.7%，比上月回落0.4個百分點(diǎn)，新訂單指數(shù)50.2%，比上月回落1.8個百分點(diǎn)。4月17日中共中央政治局召開會議重申“六穩(wěn)”的同時，首次提出“六?！?，更加突出保障經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的底線思維，將成為棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)正常運(yùn)行的一個重要支撐。

(二)警惕外部環(huán)境變化風(fēng)險

在國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)同時，需要警惕外部環(huán)境變化風(fēng)險。一是海外疫情擴(kuò)散對經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易活動造成負(fù)面影響。世界貿(mào)易組織報告顯示，受疫情影響，今年全球貿(mào)易將縮水13%到32%，可能超過2008年國際金融危機(jī)時的水平。疫情對貿(mào)易鏈條的沖擊引發(fā)的經(jīng)濟(jì)萎縮可能繼續(xù)蔓延至下半年。二是部分國家宣布經(jīng)濟(jì)重啟提振市場信心，但這個過程必須承擔(dān)第二波疫情反彈的極大風(fēng)險。三是外部政治環(huán)境風(fēng)險。近期美國總統(tǒng)特朗普從指責(zé)中國到貿(mào)易協(xié)議溝通，折射出下半年中美關(guān)系可能再度成為棉花行情出現(xiàn)波折的主要風(fēng)險。

三、國內(nèi)紡織市場緩慢恢復(fù)，訂單缺乏成為最大困擾

(一)紡織企業(yè)經(jīng)營壓力稍有緩解

雖今年1季度紡織行業(yè)受到疫情沖擊較為嚴(yán)重，但企業(yè)利潤下滑速度有所放緩，行業(yè)最壞的時刻或已過去。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年1-3月紡織業(yè)利潤總額累計同比下降38.8%，較1-2月的59.3%跌幅收窄20.5個百分點(diǎn)。隨著前期高價棉花庫存的消耗及當(dāng)前低價采購的棉花數(shù)量的增加，再加上國家政策支持，紡企紡紗盈利有望逐漸改善，經(jīng)營壓力稍有緩解。

(二)缺乏訂單仍是企業(yè)最大困擾

疫情導(dǎo)致終端消費(fèi)需求下降，內(nèi)需恢復(fù)緩慢，外需形勢嚴(yán)峻，紡織廠缺乏出口訂單現(xiàn)象較為突出。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-3月全國網(wǎng)上“穿類”商品零售額同比下降15.1%，跌幅較1-2月收窄3個百分點(diǎn)。歐美主要棉花國家消費(fèi)需求下降，導(dǎo)致4月我國服裝出口額同比下降達(dá)30.31%，較3月20.58%的降幅繼續(xù)加深；紡織品出口額同比增長49.36%主要是受口罩和其他防疫用品出口增長帶動。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，5月初被抽樣調(diào)查企業(yè)紗、布產(chǎn)銷率分別85.2%、83.4%，分別比近3年同期平均水平低13.5個百分點(diǎn)、15.1個百分點(diǎn)。

四、國外紡織品服裝消費(fèi)與生產(chǎn)均遭重創(chuàng)

(一)主要紡織品服裝消費(fèi)國需求嚴(yán)重萎縮

盡管各國政府出臺經(jīng)濟(jì)援助計劃，但新冠肺炎大流行導(dǎo)致主要消費(fèi)國失業(yè)人口飆升，收入普遍減少，消費(fèi)需求大幅萎縮。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，4月美國失業(yè)人口為2050萬，是1940年以來最高記錄。另據(jù)麥肯錫調(diào)查，疫情導(dǎo)致歐盟和英國近6000萬個工作崗位處危險之中。據(jù)國際紡織聯(lián)合會(ITMF)新冠肺炎疫情的第3次調(diào)查(4月16-28日)顯示，全球范圍內(nèi)紡織品織造企業(yè)當(dāng)前訂單平均下降41%，較3月28日至4月3日調(diào)查的31%降幅進(jìn)一步加深。

(二)主要紡織品服裝生產(chǎn)國企業(yè)經(jīng)營艱難

疫情導(dǎo)致各主要紡織品生產(chǎn)國生存環(huán)境繼續(xù)惡化。印度政府決定延長封鎖時間，紡織生產(chǎn)和流通受阻，企業(yè)倒閉潮和失業(yè)潮一觸即發(fā)；巴基斯坦棉紗出口遭遇退單潮；越南工業(yè)和貿(mào)易部數(shù)據(jù)顯示，2020年4月和5月越南紡織品和鞋類的訂單量將同比下降約70%，越南最大的服裝制造商巨頭Vinatex集團(tuán)正計劃讓至多50000名工人休假；孟加拉國上千個服裝廠訂單被取消；柬埔寨和緬甸等國紡織服裝生產(chǎn)和出口面臨壓力，就業(yè)形勢嚴(yán)峻。以出口貿(mào)易為支撐的東南亞紡織服裝業(yè)陷入困境。

五、新年度產(chǎn)需缺口縮小，近期市場謹(jǐn)慎樂觀

(一)新年度全球棉花產(chǎn)需缺口縮小

國際棉花咨詢委員會(ICAC)5月預(yù)測顯示，2020/21年度全球棉花產(chǎn)量2505萬噸，同比減少118萬噸；消費(fèi)量2316萬噸，同比僅增加22萬噸；全球產(chǎn)大于需189萬噸，同比縮小140萬噸。目前北半球棉花生產(chǎn)國棉花種植已展開，新冠疫情和中美貿(mào)易不確定性導(dǎo)致棉花種植面積下降。在主要產(chǎn)棉國中，美國農(nóng)業(yè)政策支撐美棉種植面積保持相對穩(wěn)定，同比下降1%。受疫情影響，印度和巴基斯坦其他作物的收獲推遲，影響到棉花播種，預(yù)計棉花單產(chǎn)和產(chǎn)量都將受到影響。我國棉花播種開展順利，國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，2020年中國棉花意向種植面積4550.1萬畝，同比減幅5.1%。

(二)近期市場謹(jǐn)慎樂觀

4月上旬以來，國內(nèi)棉價保持平穩(wěn)，國外棉價走勢偏強(qiáng)，導(dǎo)致內(nèi)外棉價差基本持平甚至出現(xiàn)倒掛。國內(nèi)棉價本身具有修復(fù)價差倒掛的上漲需求。此外從5月開始，棉市已進(jìn)入天氣炒作敏感期，棉價因現(xiàn)異常天氣而出現(xiàn)階段性上漲的概率正在增加。但從長期趨勢看，由于新冠疫情導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)衰退，消費(fèi)需求恢復(fù)將是一個較為漫長過程。消費(fèi)需求恢復(fù)的速度和力度才是決定棉價長期趨勢的根本
性因素。

六、國內(nèi)棉花產(chǎn)銷存預(yù)測

本期棉花產(chǎn)需預(yù)測未作調(diào)整。