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由于短纖加工差進一步壓縮空間有限，因此在原料價格未進一步下跌下，預計短纖價格將以振蕩運行為主。后期需關(guān)注下游企業(yè)集中補庫節(jié)點。

春節(jié)假期結(jié)束后，短纖在原料價格上漲帶動下快速沖高，不過終端需求回升緩慢及原料價格回落又令短纖價格連續(xù)下滑。2月15日晚間，受國際油價大幅下跌影響，短纖期價下探至7400元/噸一線。

裝置開工率創(chuàng)年內(nèi)新高

春節(jié)假期期間，短纖企業(yè)停產(chǎn)放假使得裝置開工率小幅下降，隨著假期結(jié)束，企業(yè)生產(chǎn)開始恢復，短纖裝置開工率連續(xù)多日提升，國內(nèi)短纖供應逐步增加。2月10日當周，國內(nèi)短纖周度開工率為69.18%，較2021年同期下降11.78個百分點；截至2月15日國內(nèi)短纖裝置日度開工率回升至82.5%，較假期期間提升14.54個百分點，較2021年同期提升1.96個百分點，創(chuàng)下年內(nèi)新高。

另一方面，工廠補庫推動短纖需求提升。從往年情況看，由于員工到崗時間等因素影響，越是靠近產(chǎn)業(yè)鏈終端的企業(yè)，春節(jié)后復工時間越靠后，通?？椩炱髽I(yè)集中復工復產(chǎn)時間會在元宵節(jié)后，因此春節(jié)后首周終端織機開工率提升幅度較有限，交投也維持平淡狀態(tài)。

元宵節(jié)后，終端企業(yè)復工速度預計將有所提升。由于春節(jié)前下游工廠原料儲備不多，在節(jié)后初期原料價格處高位時，工廠未能進行有效補庫，在原料消耗速度加快后，下游工廠仍存在原料補庫需求，因此交投預計將回暖，從而帶動短纖需求提升。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月15日江浙織機開工負荷為37.9%，較假期期間提升30.27個百分點，較2021年同期提升21.12個百分點。

短期成本支撐較為強勢

市場回暖有望帶動短纖庫存去化。春節(jié)假期期間，由于交投基本停滯，短纖庫存大幅累積。節(jié)后首周，短纖庫存保持累庫態(tài)勢，但累庫幅度明顯收窄。隨著下游企業(yè)復工速度提升，在交投回暖后，短纖庫存有望再度進入去庫態(tài)勢。據(jù)CCF統(tǒng)計，2月11日滌綸短纖庫存為14.2天，較假期前上升5.1天，較2021年同期大幅上升17.2天。

同時短期成本支撐較強勢。2022年春節(jié)前后，國內(nèi)短纖利潤不佳，年初至今，短纖現(xiàn)貨加工差整體處過去5年同期最低水平。加工差過低會導致企業(yè)生產(chǎn)意愿下降，進而對短纖供給端造成影響。我們認為當前短纖加工差進一步壓縮空間有限，原料價格走勢對短纖影響仍較強。

近日國際油價從逾7年高位回落，但全球原油需求持續(xù)回升、OPEC+實際增產(chǎn)能力有限等因素引發(fā)的全球供應趨緊對油價又形成一定支撐，因此預計短期國際油價將高位寬幅振蕩，作為短纖直接上游原料的PTA、乙二醇因為自身利潤問題預計也將跟隨油價振蕩運行，短期內(nèi)短纖原料成本端也有支撐。據(jù)估算，2月15日國內(nèi)PTA加工差為206.83元/噸，較2021年同期下降714.83元/噸。

綜上所述，我們預計近期短纖價格將振蕩運行，后期下游企業(yè)集中補庫有望提振短纖價格。