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上周，國(guó)際油價(jià)大幅回調(diào)，PTA期價(jià)失去成本端支撐，跟隨原油價(jià)格大幅下行。目前PTA加工費(fèi)處低位，企業(yè)開(kāi)工積極性不高，聚酯處高負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，但終端織機(jī)開(kāi)工負(fù)荷不高，聚酯產(chǎn)銷很難出現(xiàn)有效好轉(zhuǎn)。在成本支撐弱化、供需支撐不強(qiáng)背景下，PTA短期將偏弱運(yùn)行，需持續(xù)關(guān)注原油價(jià)格走勢(shì)。

近期，成本端主導(dǎo)成為PTA價(jià)格走勢(shì)主要邏輯。2月中旬以來(lái)，國(guó)際油價(jià)重心不斷上移，國(guó)際形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，在俄烏局勢(shì)逐漸緊張的背景下，國(guó)際油價(jià)持續(xù)上行并不斷創(chuàng)年內(nèi)新高，PTA期價(jià)也跟隨原油價(jià)格大幅上漲。上周，俄烏軍事沖突出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的跡象，疊加阿聯(lián)酋呼吁OPEC+加快增產(chǎn)，國(guó)際油價(jià)大幅回調(diào)，失去成本端支撐的PTA期價(jià)也一改此前上漲狀態(tài)，跟隨原油價(jià)格大幅下行。后期看，短期PTA價(jià)格將偏弱運(yùn)行，投資者需持續(xù)關(guān)注原油價(jià)格走勢(shì)。

終端需求不足

前段時(shí)間，在成本端原油及原料PX價(jià)格持續(xù)上漲背景下，PTA加工費(fèi)區(qū)間不斷被壓縮，甚至出現(xiàn)負(fù)值。據(jù)數(shù)據(jù)，截至3月14日，PTA加工費(fèi)約-76.98元/噸。在如此低的加工費(fèi)水平下，企業(yè)開(kāi)工積極性不高，產(chǎn)量明顯下滑。數(shù)據(jù)顯示，2月PTA月度產(chǎn)量約432.74萬(wàn)噸，月均開(kāi)工率77.7%；上周PTA周度產(chǎn)量約102.39萬(wàn)噸，比前周減少2.48萬(wàn)噸。截至3月14日，國(guó)內(nèi)PTA企業(yè)開(kāi)工率約72.47%，由于目前PTA加工費(fèi)處較低水平，企業(yè)開(kāi)工積極性難以增強(qiáng)，供應(yīng)提升幅度有限，預(yù)計(jì)短期PTA供應(yīng)將維持較低水平。

下游聚酯需求方面，2月聚酯行業(yè)產(chǎn)量451.32萬(wàn)噸，環(huán)比下滑5.66%。今年春節(jié)假期前后，聚酯開(kāi)工率較往年沒(méi)有明顯降負(fù)，年后又有所恢復(fù)，目前聚酯行業(yè)整體開(kāi)工處較高水平，截至3月14日，聚酯負(fù)荷約89.64%。終端方面，春節(jié)后終端負(fù)荷提升緩慢，截至3月14日，江浙織機(jī)開(kāi)工率約68.6%，仍低于去年同期水平，且終端訂單并不樂(lè)觀，導(dǎo)致聚酯產(chǎn)銷不理想，庫(kù)存有所累積。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月10日，滌綸長(zhǎng)絲FDY、DTY、POY庫(kù)存天數(shù)分別為26.5天、29天、25天，雖較前周統(tǒng)計(jì)值有所下降，但仍處較高水平。

總體看，目前高成本、低利潤(rùn)對(duì)聚酯價(jià)格仍有支撐，但高庫(kù)存、低需求的狀態(tài)或?qū)埘バ星橛幸欢ㄒ种?。?dāng)前受國(guó)際局勢(shì)影響，出口壓力加大，外貿(mào)訂單暫無(wú)好轉(zhuǎn)跡象。據(jù)了解，目前下游多數(shù)織布工廠維持基本運(yùn)營(yíng)，以生產(chǎn)常規(guī)款為主，未來(lái)織造可能存在剛需補(bǔ)貨預(yù)期，因此短期聚酯仍將保持高負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，但需警惕終端需求不暢對(duì)聚酯行情的影響。

庫(kù)存方面，據(jù)了解，近期PTA供需累庫(kù)節(jié)奏有所放緩。截至3月10日，PTA社會(huì)庫(kù)存量約409.22萬(wàn)噸，比前周統(tǒng)計(jì)值上漲3.22萬(wàn)噸(0.79%)，下游聚酯有剛需支撐但終端需求不足，PTA社會(huì)庫(kù)存呈小幅增加態(tài)勢(shì)，但增加幅度放緩。整體看，供需仍對(duì)價(jià)格有一定支撐，但力度不足。

注意油價(jià)走勢(shì)

目前國(guó)際油價(jià)大幅回調(diào)，拖累PTA成本端支撐及投資者心態(tài)，PTA期價(jià)跟隨原油下行。但短期地緣政治問(wèn)題仍存在，投資者需持續(xù)關(guān)注后期原油價(jià)格是否持續(xù)下跌。

從供需層面看，目前PTA加工費(fèi)被壓縮至低位，企業(yè)開(kāi)工積極性不高，短期開(kāi)工率或仍處較低水平，且大幅提升的概率不大；需求端聚酯處高負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，但終端織機(jī)負(fù)荷不高，聚酯產(chǎn)銷很難出現(xiàn)有效好轉(zhuǎn)，對(duì)PTA以剛需采購(gòu)為主，后市預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎?？傮w而言，在成本支撐弱化疊加供需支撐不強(qiáng)背景下，PTA短期料偏弱運(yùn)行，但需持續(xù)關(guān)注原油價(jià)格走勢(shì)。