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近幾日，ICE期棉表現(xiàn)強(qiáng)勁，上周五漲停至收盤，但鄭棉周一高開后卻振蕩走低。國(guó)內(nèi)外棉花走勢(shì)出現(xiàn)一定程度背離，這與國(guó)內(nèi)外基本面不同有關(guān)。

國(guó)內(nèi)供給充足

目前新疆皮棉成本較高導(dǎo)致銷售進(jìn)度遠(yuǎn)低于往年平均水平，國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月10日，全國(guó)銷售率為41.1%，同比下降35.7個(gè)百分點(diǎn)，較過去4年均值下降19.3個(gè)百分點(diǎn)，其中新疆銷售率為?38.6%，同比下降37.7個(gè)百分點(diǎn)，較過去4年均值下降19.1個(gè)百分點(diǎn)。如果按照國(guó)內(nèi)棉花預(yù)計(jì)產(chǎn)量580.1萬噸推算，銷售壓力較大。

從全國(guó)棉花庫存看，2月底棉花商業(yè)庫存540.84萬噸，環(huán)比減少14.61萬噸，同比增加36.12萬噸，為近5年新高；2月底棉花工業(yè)庫存75.11萬噸，環(huán)比減少2.52萬噸，同比減少13.13萬噸，處近5年平均水平。

下游需求疲軟

從下游棉紡廠看，目前328級(jí)棉花平均價(jià)在22500元/噸左右，32支棉紗銷售價(jià)在28900元左右，大部分棉紡廠處盈虧平衡或小幅虧損，采購棉花基本上采取隨用隨買，棉紗庫存超過23天以上；只有少部分棉紡廠保持盈利，主要用過去低價(jià)棉花維持。棉紡廠目前開工率較高，是因去年盈利水平不錯(cuò)，目前為保持市場(chǎng)份額，只要能夠維持現(xiàn)金流小虧也能承受。如果棉價(jià)持續(xù)上漲，那么部分棉紡廠只能減少開工率或停工。

受國(guó)內(nèi)疫情影響，部分地區(qū)如廣東、江蘇一帶紡織廠開工率不足，對(duì)于高價(jià)棉紗較為抵觸，極力尋求低價(jià)棉紗維持訂單。同時(shí)由于印度、越南等國(guó)家憑借棉花成本低的優(yōu)勢(shì)，吸引海外訂單明顯，這也是導(dǎo)致國(guó)內(nèi)紡織品訂單缺少的重要原因，所以“金三銀四”行情遲遲沒有到來。

基金減持ICE棉花多單

ICE期棉上漲與基金不斷買入有關(guān)，自2020年3月基金空翻多以來，棉價(jià)上漲到10年以來高位。但自2月8日后，基金連續(xù)5周減少凈多單，至3月15日凈多單減少到83321手，對(duì)應(yīng)棉價(jià)118.55美分。

新疆南部皮棉成本平均在24000元/噸以上，新疆北部皮棉成本在23500元/噸左右，按照目前基差點(diǎn)價(jià)升水800-1000元測(cè)算，如果5月合約上漲到22000元/噸以上，新疆北部棉花可以率先實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。在資金回籠需求下，軋花廠和貿(mào)易商套保需求較為強(qiáng)烈。

盡管近期ICE期棉再度上漲，然而仍有許多不確定性因素，如俄烏沖突還沒有結(jié)束，美國(guó)進(jìn)入加息周期，月末USDA將公布美國(guó)棉花種植意向，國(guó)內(nèi)需求依然疲軟，棉花上漲行情或接近尾聲。