近期PTA低位有所反彈,供需面改善支撐現(xiàn)貨重心上漲,雖部分主流工廠提負,但裝置負荷仍處低位,江浙織機開工回升明顯,提振市場對需求的預(yù)期。PTA現(xiàn)貨流通仍偏緊,提振現(xiàn)貨反彈,而成本端回落壓制PTA反彈高度。
成本短期有所企穩(wěn)
近期原油在市場多空博弈下以振蕩為主,OPEC+會議公布減產(chǎn)10萬桶/天,對油價形成短線支撐,而美聯(lián)儲強加息預(yù)期不斷攀升,美指強勢,市場對海外衰退預(yù)期攀升,油價大幅走弱,WTI原油一度跌至80美元/桶。短期看,美國原油戰(zhàn)略儲備庫存下滑,且市場對歐洲能源問題仍有所憂慮,油價有所企穩(wěn)。而美國8月CPI超市場預(yù)期,9月美聯(lián)儲加息100個基點的概率攀升至30%,強加息預(yù)期延續(xù),中長期油價仍受金融屬性及宏觀壓制。PX方面主要跟隨原油波動為主,不過需求端PTA裝置負荷低位,供應(yīng)端PXN處高位,國內(nèi)PX裝置提負預(yù)期較強。短期原油企穩(wěn)對PX有所提振,成本端短期尚有支撐。
PTA裝置負荷略有回升
截至9月8日,PTA裝置為70.5%,裝置負荷環(huán)比回升3.3個百分點。從裝置變動看,逸盛大化375萬噸,逸盛新材料720萬噸負荷提升后因臺風(fēng)天氣降至5成,亞東石化75萬噸裝置提升至滿負荷,四川能投100萬噸裝置重啟恢復(fù),儀征64萬噸裝置檢修,個別裝置小幅降負,總體PTA產(chǎn)能重啟及提負較多,裝置負荷環(huán)比回升。當前現(xiàn)貨加工差升至900元/噸附近,現(xiàn)貨加工差較高,提振工廠開工意愿,預(yù)計裝置負荷維持七成以上,供應(yīng)有所恢復(fù)。此外,新增產(chǎn)能方面,恒力在惠州的500萬噸項目,其中250萬噸裝置計劃在9月投產(chǎn),下半年P(guān)TA新增產(chǎn)能陸續(xù)投放。總體供應(yīng)端將有所恢復(fù),但仍要關(guān)注裝置變動情況。
關(guān)注終端成品庫存變化
截至9月8日,聚酯負荷83.3%,環(huán)比持平,近期市場對傳統(tǒng)需求旺季存一定預(yù)期,聚酯負荷有所修復(fù),不過聚酯企業(yè)庫存仍處高位,聚酯企業(yè)開工率仍低于往年同期水平。從終端看,江浙織機開工率大幅修復(fù),截至9月8日,江浙織機開工率70%,環(huán)比回升4個百分點,近期隨著江浙地區(qū)限電緩和及市場對傳統(tǒng)需求旺季有所預(yù)期,江浙織機開工率修復(fù)明顯,恢復(fù)至往年同期水平。雖江浙織機開工修復(fù)力度明顯,但對于旺季需求仍應(yīng)謹慎對待。
一方面,聚酯庫存高位及再現(xiàn)虧現(xiàn)金流。截至9月8日,長絲企業(yè)庫存29.5天,處高位;切片企業(yè)庫存8.5天,小幅回落0.7天;短纖企業(yè)庫存大幅攀升至5.26天??傮w,聚酯企業(yè)庫存仍處高位。從現(xiàn)金流來看,隨著近期聚酯原料大幅反彈,部分長絲中POY及FDY、切片及短纖再度虧現(xiàn)金流,尤其短纖虧現(xiàn)金流較為明顯。
另一方面,坯布庫存高位,將制約江浙織機開工。因此,當下江浙織機開工雖修復(fù)明顯,提振市場對旺季需求預(yù)期,聚酯負荷存修復(fù)預(yù)期,但坯布庫存高企或限制江浙織機開工進一步回升,且目前聚酯庫存依然處高位,部分品類出現(xiàn)明顯虧現(xiàn)金流,短纖企業(yè)再度出現(xiàn)減產(chǎn)降負,一定程度限制聚酯負荷提升。未來需要關(guān)注終端成品庫存去化情況,以觀測傳統(tǒng)“金九銀十”旺季需求修復(fù)情況。
后市仍難言樂觀
截至9月8日,PTA社會庫存為186萬噸,環(huán)比減少12.5萬噸,近期PTA裝置負荷低位運行,聚酯負荷持穩(wěn),PTA逐漸趨于去庫。不過隨著PTA現(xiàn)貨加工費回升,PTA裝置部分重啟,聚酯負荷進一步修復(fù)力度有限,PTA去庫力度或?qū)⒎啪彙?/p>
綜上所述,從成本上看,原油有所企穩(wěn),PX偏強,成本對PTA形成一定支撐,此外短期PTA供需尚可,裝置負荷處低位,聚酯負荷有所修復(fù),終端存修復(fù)預(yù)期,PTA延續(xù)去庫。因此當下基差偏強,成本企穩(wěn)下有利于盤面修復(fù)基差及加工差。中長期看,宏觀及金融屬性依然是壓制原油價格的主基調(diào),遠期成本端PTA壓制依然存在,加之新增產(chǎn)能釋放存不確定性,PTA仍難言樂觀。
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