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PTA現(xiàn)實供需平衡，但后市預(yù)期較差，關(guān)注預(yù)期兌現(xiàn)程度。

現(xiàn)實供需平穩(wěn)

從供應(yīng)端看，PTA9月負荷提升比較明顯，較8月的低點提升10個百分點左右。不過近期，PTA供應(yīng)提升受阻，截至10月20日，PTA開工率在77.6%，環(huán)比變化不大，連續(xù)1個月在77%左右波動。在新產(chǎn)能釋放之前，預(yù)計PTA供應(yīng)難以繼續(xù)大幅提升。原料PX供應(yīng)偏緊并未完全緩解，今年以來大部分PTA工廠原料備貨水平一直不高，且PX供應(yīng)量并未明顯提升，原料不足仍會限制PTA開工負荷。10月以來，部分企業(yè)開工負荷已有所降低，其中英力士235萬噸PTA裝置降負至8成，逸盛寧波220萬噸本周降負至8成，逸盛海南200萬噸降負至8成。后市不排除仍有計劃外降負出現(xiàn)。

從需求端看，聚酯負荷目前較穩(wěn)定，維持83-84%之間波動。具體看，長絲受限于高庫存和利潤，開工負荷一直偏低，目前在69%左右低位波動。短纖流通庫存壓力不低，加之現(xiàn)金流尚可，近期負荷低位回升較多，目前在82.4%左右。瓶片今年以來開工負荷一直比較穩(wěn)定，目前在92%左右。當(dāng)前處在金九銀十的尾部階段，市場預(yù)期11月終端需求季節(jié)性走弱以后，聚酯在高庫存壓力下有較大降負預(yù)期。不過從目前的情況來看，壓力最大的長絲負荷一直在低位運行，后市下降空間相對比較有限。

總體來看，10月PTA供需表現(xiàn)較平穩(wěn)，基本面并未走差，流通庫存仍處小幅去化格局，基差偏強運行。

需求前景堪憂

盡管PTA現(xiàn)實基本面尚可，但市場對后期供需格局走弱的預(yù)期較強。一方面，PX11-12月有較大投產(chǎn)預(yù)期。從具體投產(chǎn)進度看，威聯(lián)化學(xué)2期100萬噸裝置預(yù)計11月中下旬投產(chǎn)，盛虹煉化200萬噸裝置預(yù)計11月投產(chǎn)，廣東石化260萬噸裝置預(yù)計12月投產(chǎn)。不過當(dāng)前PX開工率仍在低位運行，截至10月21日，國內(nèi)PX開工負荷在76.4%，亞洲PX開工負荷在69.9%。另一方面，今年終端需求表現(xiàn)不佳，疊加農(nóng)歷過年時間較早，需求進入11月份以后支撐性不足。PTA2301合約面臨供應(yīng)提升和弱需求的預(yù)期，有較強累庫預(yù)期，不過2301合約貼水現(xiàn)貨600元/噸左右，盤面利潤接近虧損，弱預(yù)期兌現(xiàn)相對充分。需要關(guān)注新增產(chǎn)能的量產(chǎn)進度以及聚酯環(huán)節(jié)是否會如期降負。