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2023年棉價(jià)重心先升后降，大致分為3個(gè)階段

第一階段：1-3月市場(chǎng)購(gòu)銷平緩，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間有限。春節(jié)后市場(chǎng)購(gòu)銷逐步恢復(fù)，業(yè)者看好后市需求，但實(shí)際需求恢復(fù)不及預(yù)期，棉價(jià)先漲后降，整體價(jià)格運(yùn)行在14500-15500元/噸。

第二階段：4-9月新季棉花上市前，棉市由減產(chǎn)搶收邏輯主導(dǎo)價(jià)格漲至高位。新疆是我國(guó)棉花主產(chǎn)區(qū)，4-5月新疆低溫、寒潮、大風(fēng)等災(zāi)害天氣頻發(fā)，導(dǎo)致棉花部分區(qū)域棉花多次重播，生長(zhǎng)進(jìn)度偏慢，市場(chǎng)預(yù)計(jì)在軋花廠產(chǎn)能過(guò)剩情況下會(huì)出現(xiàn)搶收可能，價(jià)格震蕩走高，最高曾突破18000元/噸整數(shù)關(guān)口。

第三階段：10-12月?lián)屖者壿嬜C偽，供應(yīng)額外補(bǔ)充，下游需求不濟(jì)，價(jià)格自高位震蕩回落。棉花產(chǎn)量確有下降，但下降幅度不及預(yù)期，且中央儲(chǔ)備棉及進(jìn)口棉的額外補(bǔ)充市場(chǎng)，加之下游紡織服裝行業(yè)旺季不旺，隨著棉花逐步上市，市場(chǎng)供應(yīng)由緊轉(zhuǎn)松，價(jià)格震蕩回落至16000元/噸附近。

棉花季產(chǎn)年銷，商業(yè)庫(kù)存及工業(yè)庫(kù)存處高位，庫(kù)存壓力明顯

棉花是比較典型的季產(chǎn)年銷產(chǎn)品，每年10-12月是棉花集中加工期。隨著10月籽棉陸續(xù)采摘上市與交售，軋花廠原料庫(kù)存得到補(bǔ)充，陸續(xù)開(kāi)機(jī)集中加工生產(chǎn)皮棉，加之市場(chǎng)上有儲(chǔ)備棉和進(jìn)口棉等額外供應(yīng)，棉花商業(yè)庫(kù)存不斷累升，12月處半年度最高峰；同時(shí)工業(yè)庫(kù)存處相對(duì)高位；整體看，棉花供應(yīng)環(huán)節(jié)庫(kù)存壓力仍較大。據(jù)卓創(chuàng)資訊預(yù)估，12月底全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存562.26萬(wàn)噸，環(huán)比增加22.20%，同比增加17.08%；全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存68.74萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.33%，同比增加24.45%。

棉花加工高峰期已過(guò)，新增供應(yīng)有所減少

從棉花新增供應(yīng)看，10-12月屬于棉花集中加工時(shí)期，加工高峰時(shí)期新疆地區(qū)軋花廠開(kāi)工處滿負(fù)荷狀態(tài)。但進(jìn)入12月后，主產(chǎn)區(qū)新疆地區(qū)軋花廠陸續(xù)結(jié)束加工，開(kāi)工負(fù)荷自高位逐步下降。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，截至12月27日，新疆地區(qū)軋花廠皮棉加工進(jìn)度達(dá)到91%，全國(guó)軋花廠周度開(kāi)工負(fù)荷42.09%，較開(kāi)工高峰期下降41.9個(gè)百分點(diǎn)，棉花新增供應(yīng)減少明顯；從2024年1月開(kāi)始，棉市將進(jìn)入去庫(kù)周期，供應(yīng)端壓力將逐步緩慢降低。

終端需求略有好轉(zhuǎn)，棉紗庫(kù)存小幅下降，利好棉價(jià)

從需求看，12月下旬終端企業(yè)春節(jié)前備貨開(kāi)始陸續(xù)啟動(dòng)，加之棉紗廠通過(guò)降低開(kāi)工負(fù)荷方式緩解壓力，棉紗庫(kù)存開(kāi)始逐步緩慢下降，采購(gòu)原料皮棉的潛在興趣有所提升。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截至12月28日，山東棉紡廠周度開(kāi)工負(fù)荷64.3%，較上月同期下降2.4個(gè)百分點(diǎn)，棉紗周度庫(kù)存29天，較上月同期下降3天，棉紗庫(kù)存下降，下游企業(yè)接單增加，庫(kù)存壓力有所減輕，棉花下游需求邊際逐步向好跡象，將利好棉價(jià)。

展望后市，春節(jié)前棉價(jià)或震蕩偏強(qiáng)，但上行空間有限

從供應(yīng)面看，雖棉花庫(kù)存累積至相對(duì)高位，存在一定供應(yīng)壓力，但棉花是季產(chǎn)年銷作物，目前棉花加工進(jìn)度接近尾聲，春節(jié)前隨著軋花廠陸續(xù)加工結(jié)束，預(yù)計(jì)棉花新增供應(yīng)趨于下降，進(jìn)入去庫(kù)周期。

從需求面看，春節(jié)前下游需求備貨有望繼續(xù)恢復(fù)，且部分紗廠存在繼續(xù)降低開(kāi)機(jī)負(fù)荷趨勢(shì)，隨著終端備貨的進(jìn)行棉紗庫(kù)存有進(jìn)一步下降可能，棉花采購(gòu)積極性相應(yīng)提升。

從成本利潤(rùn)看，軋花廠前期籽棉成本普遍較高，軋花成本與皮棉價(jià)格仍處倒掛狀態(tài)，盈利欠佳，無(wú)法套保；春節(jié)前挺價(jià)出貨意愿較強(qiáng)，支撐皮棉價(jià)格。

綜合看，棉花逐步去庫(kù)周期，且春節(jié)前下游備貨需求存好轉(zhuǎn)預(yù)期，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)春節(jié)前國(guó)內(nèi)棉價(jià)震蕩偏強(qiáng)，但考慮庫(kù)存壓力依舊較大且下游需求復(fù)蘇跡象偏弱，預(yù)計(jì)價(jià)格上行空間或有限。需持續(xù)關(guān)注春節(jié)前訂單需求備貨恢復(fù)情況。