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事件：美國農(nóng)業(yè)部公布的7月供需報(bào)告顯示，2024/25年度美棉播種面積預(yù)估上修至1167萬英畝，收割面積預(yù)估上修至967萬英畝，單產(chǎn)和總產(chǎn)量預(yù)估調(diào)增至844磅/英畝和1700萬包。2024/25年度美棉期末庫存預(yù)估修正至530萬包，明顯高于6月預(yù)估的410萬包。同時(shí)2024/25年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估上修至1.2019億包，消費(fèi)量增加25萬包，期末庫存預(yù)估下修至8263萬包。

市場反應(yīng)：盡管美國農(nóng)業(yè)部7月供需報(bào)告釋放偏空消息，但美元指數(shù)走弱，提升美棉在國際市場上競爭力，且全球股市走強(qiáng)也支撐棉價(jià)。ICE期棉止跌企穩(wěn)，指標(biāo)12月合約上漲0.40美分，結(jié)算價(jià)報(bào)71.27美分/磅。

解讀：從歷史數(shù)據(jù)看，往年USDA7月供需報(bào)告公布當(dāng)天ICE期棉漲少跌多，給市場帶來偏空的概率居多。7月報(bào)告還展現(xiàn)出不鳴則已一鳴驚人的特點(diǎn)，美國農(nóng)業(yè)部要么不動或動作很小，對市場影響極為有限，難以撼動期價(jià)走勢，美棉波動幅度不超過1%。要么就是大動作，直接引燃市場的炒作熱情，給期價(jià)帶來超出4%的劇烈波動。2011年和2022年7月美國農(nóng)業(yè)部釋放美國消費(fèi)需求前景疲軟利空，美棉跌幅均超出4%，2022年還觸及跌停限制。2016年USDA將美國出口預(yù)估調(diào)增至四年高位，并大幅下修全球庫存預(yù)估，期價(jià)應(yīng)聲跳漲至逾2年最高，錄得4.41%的漲幅。2018年USDA下調(diào)美國和全球產(chǎn)量預(yù)估，并上調(diào)全球消費(fèi)預(yù)估，供應(yīng)緊張預(yù)期支撐期價(jià)大漲4.51%，觸及漲停限制。

今年美國農(nóng)業(yè)部全面上修2024/25年度美國棉花種植面積、產(chǎn)量、期末庫存預(yù)估，根據(jù)6月底的實(shí)播面積報(bào)告將美棉種植面積調(diào)增100萬英畝，產(chǎn)量增加100萬包，達(dá)到1700萬包，美國期末庫存增加120萬包至為530萬包，庫存消費(fèi)比上升到36%。不過在6月末美棉實(shí)播面積上修的利空影響下，報(bào)告公布前多數(shù)分析師認(rèn)為美棉產(chǎn)量將增加到1700萬包以上，市場對USDA上調(diào)供應(yīng)前景已做好心理準(zhǔn)備，利空預(yù)期已提前在市場中消化，再加上美元走弱提升美棉在國際市場上競爭力，所以利空報(bào)告未能在市場上掀起波瀾。

全球供需看，美國農(nóng)業(yè)部調(diào)增2024/25年度全球產(chǎn)量和消費(fèi)量，由于美棉產(chǎn)量預(yù)期增加，全球棉花產(chǎn)量預(yù)估調(diào)增至1.202億包，環(huán)比調(diào)增110萬包。全球消費(fèi)量環(huán)比調(diào)增25萬包，因印度、馬來西亞消費(fèi)增加抵消其他地區(qū)減少。全球期末庫存環(huán)比調(diào)減86萬包，降至8263萬包。

目前美國新作棉花全面進(jìn)入生長期，產(chǎn)區(qū)天氣和新棉長勢愈發(fā)引人關(guān)注。近期部分種植帶降雨有所減少，高溫和干燥天氣有抬頭跡象，新棉長勢普遍轉(zhuǎn)差，作物評級連續(xù)下修。從美國農(nóng)業(yè)部公布的最新作物生長報(bào)告來看，全美好苗比例降至45%，得州下降9個(gè)百分點(diǎn)，密西西比州下降10個(gè)百分點(diǎn)，田納西州下降14個(gè)百分點(diǎn)。近期美國產(chǎn)棉區(qū)出現(xiàn)干旱天氣的范圍有所擴(kuò)大，美國國家氣象局對加利福尼亞州和亞利桑那州等部分地區(qū)發(fā)布高溫預(yù)警，這2個(gè)州的棉花長勢可能將繼續(xù)受到干旱天氣影響。

USDA報(bào)告兌現(xiàn)美棉新作增產(chǎn)預(yù)期，且出口簽約量和裝運(yùn)量持續(xù)緩慢，本年度需求下降和下年度供應(yīng)增加成為壓制棉市的主要利空因素，ICE期棉或難以沖破低位震蕩區(qū)間。但美棉增產(chǎn)潛力究竟有多大就是個(gè)很大的問號，隨著新棉生長進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期，天氣對盤面的影響將與日俱增，如果7-8月雨水不足，會直接影響棄收率和最終收成，旱地田面積大增將使美棉產(chǎn)量不確定性明顯增大，由此引發(fā)的天氣炒作可能給市場帶來提振。