久久亚洲欧美成人精品|亚洲性人人天天夜夜摸|亚洲国产精品无码久久一|国产乱人伦真实精品视频|亚洲v欧美v国产ⅴ在线成|成人午夜时看一区二区三区|亚洲国产精品无码久久986|无码人妻一区二区三区精品视频

淡季效應(yīng)漸顯

10月初，PTA價(jià)格波動(dòng)率來(lái)到近2年最高水平。受宏觀政策利好及原油價(jià)格上漲影響，國(guó)慶節(jié)后首個(gè)交易日，PTA主力合約以5500元/噸高開(kāi)，創(chuàng)下9月以來(lái)最高點(diǎn)，隨后在聚酯產(chǎn)銷(xiāo)低迷、地緣溢價(jià)回落等多重影響下，再次跌至5000元/噸以下。

9月下旬到10月初，PTA價(jià)格大幅波動(dòng)更多是宏觀因素主導(dǎo)。在美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議將聯(lián)邦基金利率下調(diào)50BP之后，中國(guó)政策空間打開(kāi)，并落地包括降息降準(zhǔn)、創(chuàng)設(shè)“互換便利工具”等一系列政策，聚酯板塊產(chǎn)品價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)上漲。另外，國(guó)慶期間，以色列與伊朗之間沖突不斷，原油價(jià)格大幅反彈超過(guò)11%，聚酯長(zhǎng)絲產(chǎn)品國(guó)慶節(jié)后價(jià)格調(diào)漲400-600元不等，帶動(dòng)織造工廠補(bǔ)庫(kù)熱情。此前聚酯板塊最大堵點(diǎn)是聚酯工廠庫(kù)存太高，經(jīng)過(guò)此輪去庫(kù)存，短期產(chǎn)業(yè)鏈有望重新開(kāi)啟正反饋過(guò)程。

然而從中長(zhǎng)期看，PTA供應(yīng)過(guò)剩壓力較大。12月即將投產(chǎn)2套PTA新裝置，新鳳鳴300萬(wàn)噸、虹港石化250萬(wàn)噸。國(guó)慶節(jié)后雖終端進(jìn)行一輪補(bǔ)庫(kù)，但持續(xù)性不佳，近2周僅有3-4成產(chǎn)銷(xiāo)，聚酯長(zhǎng)絲庫(kù)存再次累積，銷(xiāo)售不暢。且9月紡服出口數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，削弱多頭持貨意愿。因此當(dāng)前92%開(kāi)工率預(yù)計(jì)是接下來(lái)2個(gè)月時(shí)間里聚酯開(kāi)工最高點(diǎn)，隨著11-12月聚酯長(zhǎng)絲大廠降負(fù)荷、瓶片工廠落地檢修，聚酯負(fù)荷將逐步下調(diào)至90%以下，屆時(shí)PTA剛需收縮。PTA工廠考慮到未來(lái)供應(yīng)過(guò)剩格局、現(xiàn)貨銷(xiāo)售壓力較大，普遍采取1-5反套操作，且逢高注冊(cè)倉(cāng)單進(jìn)行套期保值，也加重盤(pán)面拋壓。

從估值角度看，當(dāng)前PX處糾結(jié)震蕩市格局。PX供應(yīng)過(guò)剩壓力主要體現(xiàn)在進(jìn)口。由于東南亞、中東地區(qū)的PX大量涌入中國(guó)，9月PX進(jìn)口量高達(dá)92萬(wàn)噸。當(dāng)前PX-石腦油價(jià)差低于200美元/噸水平，中東裝置可能進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)，然而從發(fā)貨數(shù)據(jù)看，預(yù)計(jì)10-11月仍將維持90萬(wàn)噸左右進(jìn)口量。國(guó)產(chǎn)方面喜憂(yōu)參半。10-11月國(guó)內(nèi)PX計(jì)劃內(nèi)檢修的裝置主要有2套，福建聯(lián)合及寧波大榭，加上浙石化、富海等裝置計(jì)劃外臨時(shí)停車(chē)，預(yù)計(jì)PX-石腦油價(jià)差將較堅(jiān)挺。然而由于PX-MX價(jià)差不斷擴(kuò)大至120美元/噸，短流程裝置開(kāi)工率大幅提升，也將一定程度上彌補(bǔ)裝置檢修帶來(lái)的損失。

總體而言，宏觀層面，在美聯(lián)儲(chǔ)降息、中國(guó)利好政策頻出背景下，商品二次通脹的邏輯有可能再次支撐原油及相關(guān)化工品價(jià)格反彈，PTA、PX各個(gè)環(huán)節(jié)加工利潤(rùn)較薄，進(jìn)一步壓縮空間有限，短期加工費(fèi)仍有反彈空間，但聚酯4季度需求逐步進(jìn)入淡季，在PTA供應(yīng)有增量格局下，基本面驅(qū)動(dòng)向下，關(guān)注基差、月差的反套趨勢(shì)帶來(lái)的交易機(jī)會(huì)。