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周初國內(nèi)商品陷入拋售氛圍，聚酯鏈表現(xiàn)抗跌，昨日更是全線大漲，今日PTA、PX仍飄紅，收盤PTA報5042元，上漲0.6%。PX上漲0.64%。

去年P(guān)X現(xiàn)貨大幅貼水，2025年各家PX年約比例簽約較高，導致PX現(xiàn)貨流通變少。同時PXN從去年10月以來持續(xù)處較低位置，同時PX-MX也跌至偏低的位置，導致不管是長流程還是短流程裝置都是虧損的，潛在檢修意愿較高。近日國內(nèi)、韓國部分PX裝置降負消息集中出現(xiàn)，成為引爆行情導火索。

周三國內(nèi)、韓國均有PX裝置公布降負計劃。其中廣東石化260萬噸PX裝置計劃1月11-18日停車檢修；東營威聯(lián)200萬噸PX工廠近期負荷下降，降幅在10%左右。另外韓國一工廠有40萬噸PX裝置計劃周四停車檢修，具體重啟時間未定。

2024年4季度，雖獨山能源300萬噸PTA新裝置于12月中下旬如期投產(chǎn)，但因PTA裝置計劃外和計劃內(nèi)檢修或降負較多，如寧波逸盛220萬噸、嘉興石化150萬噸、英力士110萬噸等裝置檢修，PTA供應較預期有所收縮。疊加下游聚酯負荷維持偏高水平，平均負荷92%以上，超出市場預期，PTA整體累庫幅度收縮明顯，基差不斷修復。

從需求端看，在經(jīng)歷12月中旬下游工廠的集中補庫之后，終端需求再度季節(jié)性滑落。此前，由于臨近年底，滌絲工廠有降負可能，下游工廠擔心原料因降負而漲價，低價囤貨需求增加，且下游工廠本身原料備貨庫存水平就不高，因此集中備貨一度促使上游原料上漲。不過持續(xù)性不足，終端開工仍處在季節(jié)性下滑趨勢中。聚酯工廠方面，前一輪下游補庫后，工廠庫存壓力大幅減輕，目前滌絲工廠庫存壓力已低于往年同期。

廣發(fā)期貨認為，盡管中國、韓國部分PX裝置檢修或降負，但整體幅度不大，1-2月亞洲、國內(nèi)PX負荷仍偏高，且隨著PTA加工費壓縮，PTA裝置檢修也在增加，PX供需偏弱。