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近期油價有所反彈，今聚酯鏈飄紅，收盤PTA上漲1.07%，報4926元，PX上漲0.61%。PTA平衡表維持去庫預期，供需端缺乏新的驅(qū)動，整體估值偏低，然而外圍不穩(wěn)定因素較多市場缺乏持續(xù)性驅(qū)動，下游謹慎操作。

PX基本面看，近期市場已開始關(guān)注2季度常規(guī)檢修帶來的利好。據(jù)了解，檢修主要集中在4月至5月。從已公布檢修計劃看，國內(nèi)后續(xù)約有600萬噸裝置檢修規(guī)模。綜合看，4-5月PX國內(nèi)外檢修增多，且終端開工回升預期強烈，這將顯著改善PX供需格局，對PTA形成有力支撐。

PTA社會庫存量約488.24萬噸，環(huán)比減少11.21萬噸，已連續(xù)4周呈去化態(tài)勢。逸盛海南250萬噸PTA裝置重啟，使PTA開工率小幅提升至76.8%。自3月以來，供給端裝置檢修計劃逐步落實。4月之后PTA裝置檢修減少，但聚酯負荷穩(wěn)步回升。根據(jù)供需平衡表，PTA在面臨供需雙增格局時，仍能帶動4月庫存持續(xù)去化，近月合約基差走勢偏強。

需求端，短纖市場，需求端與長絲類似，面臨高成品庫存與低加工利潤壓力。但供應端呈差異：近年產(chǎn)能增速放緩，現(xiàn)有裝置開工率更趨謹慎(1-2月產(chǎn)量同比僅增1.6%)，庫存去化較為順暢。不過，隨著負荷回升至高位，后續(xù)開工持續(xù)性仍需觀察。

瓶片市場，是拖累聚酯開工的主要因素。2023年以來，瓶片進入新一輪擴產(chǎn)周期(占聚酯下游比例提升至23.5%)，疊加需求增速放緩，年初加工費壓縮至400元/噸以下，企業(yè)被迫主動降負。隨著主流供應商減產(chǎn)落地，庫存逐步去化，加工費或在旺季階段性修復，但年內(nèi)仍有新增產(chǎn)能投放，開工率將在庫存與利潤平衡中波動。

業(yè)內(nèi)人士認為，短期看，下游聚酯進入傳統(tǒng)旺季，疊加PTA檢修集中，庫存或持續(xù)去化。當前低加工費下，PTA進一步下跌空間有限，階段性修復可期，但高庫存基數(shù)與供應牽制限制反彈高度。