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　　本周，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，鄭棉期貨振蕩整理，棉紗價(jià)格繼續(xù)小幅下跌；國(guó)際棉花期現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌，外紗價(jià)格漲跌不一，內(nèi)外棉花、棉紗價(jià)差擴(kuò)大。
　　一、價(jià)格走勢(shì)
　　(一)棉花價(jià)格
　　本周，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲,鄭棉期貨振蕩整理；國(guó)際棉花期現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌(表1)。

　　
　　(二)棉紗、滌綸短纖價(jià)格
　　本周，國(guó)內(nèi)棉紗價(jià)格繼續(xù)小幅下跌，滌綸短纖價(jià)格繼續(xù)上漲；外紗價(jià)格漲跌不一(表2)。

　　
　　(三)價(jià)差
　　1、內(nèi)外棉花價(jià)差擴(kuò)大，中巴棉價(jià)差縮小。5月25日，國(guó)際棉花指數(shù)(M)折人民幣進(jìn)口成本15424元/噸(1%關(guān)稅，海關(guān)計(jì)征匯率，下同)，低于國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)633元/噸，價(jià)差較上周擴(kuò)大508元/噸；印度國(guó)內(nèi)S-6棉花折人民幣進(jìn)口成本14916元/噸,較國(guó)內(nèi)棉價(jià)低1141元/噸，價(jià)差較上周擴(kuò)大242元/噸；巴基斯坦國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)級(jí)棉花折人民幣進(jìn)口成本14064元/噸，較國(guó)內(nèi)棉價(jià)低1993元/噸，價(jià)差較上周縮小144元/噸(圖1)。

　　
　　2、內(nèi)外棉紗價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，中越棉紗價(jià)差縮小。5月25日，越南32支普梳純棉紗23939元/噸(折人民幣進(jìn)口成本，下同)，較中國(guó)國(guó)內(nèi)32支普梳純棉紗高559元/噸，價(jià)差較上周縮小130元/噸；印度32支普梳純棉紗24181元/噸，較中國(guó)國(guó)內(nèi)32支普梳純棉紗高801元/噸，價(jià)差較上周擴(kuò)大114元/噸；印尼32支普梳純棉紗24099元/噸，較中國(guó)國(guó)內(nèi)32支普梳純棉紗高719元/噸，價(jià)差較上周擴(kuò)大30元/噸(圖2)。

　　
　　3、國(guó)內(nèi)紗棉、滌棉價(jià)差繼續(xù)縮小。本周，國(guó)內(nèi)紗棉差價(jià)7323元/噸(32支普梳純棉紗-3128B棉花價(jià)格)，較上周縮小82元/噸；滌棉差價(jià)8457元/噸(3128B棉花價(jià)格-滌綸短纖價(jià)格)，較上周縮小123元/噸(見圖3)。

　　
　　二、基本面情況
　　5月19-25日，儲(chǔ)備輪出成交9.3萬(wàn)噸，成交率62.3%，成交均價(jià)15308元/噸，較前周上漲165元/噸。其中，地產(chǎn)棉成交率由上周的69.51%下降為34.83%。截至5月25日，累計(jì)計(jì)劃出庫(kù)172.26萬(wàn)噸，累計(jì)出庫(kù)成交123.17萬(wàn)噸，成交率為71.50%。本周儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)較上周大漲333元/噸；半個(gè)月以來(lái)，國(guó)內(nèi)新疆棉、地產(chǎn)棉現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)上漲300-500元/噸。前期以較低價(jià)格成交的儲(chǔ)備棉頗受用棉企業(yè)青睞。
　　2016/17年度美棉銷售已接近尾聲，5月份以來(lái)簽約量持續(xù)下滑。隨著近期ICE棉花期貨價(jià)格的大幅波動(dòng)，大量美棉出口合同被取消。為鼓勵(lì)棉農(nóng)種棉信心，印度政府正考慮提高2017/18年度籽棉收購(gòu)價(jià)格(MSP)。巴基斯坦將重新對(duì)棉花進(jìn)口征收4%的關(guān)稅和5%的銷售稅。近期印度、越南高支精梳紗、印尼高支混紡紗訂單減少，越南紗價(jià)格下跌明顯，與印度紗的差價(jià)縮小。
　　三、宏觀經(jīng)濟(jì)情況
　　國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀看法不變，預(yù)計(jì)6月份再次加息，但由于前期特朗普“泄密門”事件的持續(xù)發(fā)酵，美元指數(shù)并未得到較大提振；歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI保持強(qiáng)勁，歐洲央行公布4月利率決議，維持三大利率不變。國(guó)內(nèi)方面，在金融去杠桿背景下，銀行間貨幣市場(chǎng)利率逐漸上升，本周上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)利率與一年期貸款基礎(chǔ)利率(LPR)出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨融資成本上升壓力。
　　綜上，考慮到國(guó)內(nèi)高品質(zhì)棉花現(xiàn)貨供給日趨緊張，預(yù)計(jì)短期內(nèi)國(guó)內(nèi)棉價(jià)將繼續(xù)保持相對(duì)堅(jiān)挺。