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　　供過于求難以改變

　　3月12日2017/18年度儲備棉市場正式開始拋儲，從過去幾個(gè)交易日來看，市場成交并不積極，這是當(dāng)前市場狀況下的正常反映。筆者認(rèn)為，短期國內(nèi)市場供過于求現(xiàn)狀難以改變，棉價(jià)將繼續(xù)承壓下行。

　　儲備棉成交遇冷

　　截至3月20日累計(jì)計(jì)劃出庫21.01萬噸，累計(jì)出庫成交15.18萬噸，成交率為72.24%；成交平均價(jià)格為14442元/噸，折3128價(jià)格15654元/噸，成交最高價(jià)16310元/噸，最低價(jià)12940元/噸。從市場成交情況看，同比去年開局要差很多，2016/17年度最初儲備棉成交率達(dá)到93%，7個(gè)交易日累計(jì)成交20.2萬噸。在去年儲備棉拋儲初期，市場成交活躍有一定非理性因素；今年在市場回歸理性情況下，市場成交率或進(jìn)一步下行。

　　供給充足和工業(yè)庫存支撐，使得紡企在參與儲備棉市場時(shí)能夠保持理性。截至3月12日紡企棉花平均庫存使用天數(shù)約46.4天(含到港進(jìn)口棉數(shù)量)，環(huán)比增加4.5天，同比增加12.5天。而新棉供應(yīng)充足，進(jìn)口棉也大量到港，加上儲備棉拋售，企業(yè)基本上能夠隨用隨買，不存在無米下鍋情況。

　　需求無明顯改善

　　2017/18年度國內(nèi)棉花增產(chǎn)明顯，產(chǎn)量預(yù)期570萬噸左右，同比去年增長100萬噸，且質(zhì)量也得到提升。同時(shí)去年拋儲達(dá)到322萬噸天量，也造成年度期末庫存明顯增加，比上個(gè)年度增加近70萬噸。

　　因此在不考慮進(jìn)口和儲備棉供應(yīng)的情況下，今年供應(yīng)量同比增加170萬噸，即使假設(shè)本年度國內(nèi)需求增長30萬噸，供過于求局面仍非常嚴(yán)峻。

　　據(jù)最新數(shù)據(jù)，2月底國內(nèi)工商業(yè)庫存達(dá)到424萬噸，同比去年增加122萬噸。市面上棉花充裕，而下游企業(yè)需求卻沒有明顯好轉(zhuǎn)，企業(yè)采購欲望不強(qiáng)，棉價(jià)持續(xù)陰跌。

　　產(chǎn)業(yè)鏈方面，紗線價(jià)格沒有明顯提升，紡紗利潤沒有增厚，訂單也無大的改善，加上資金偏緊，因此近期企業(yè)放量采購概率較小，難以從根本上改變目前疲弱的棉市。

　　基本面長期向好

　　雖近期國內(nèi)市場供需面較差，但從長遠(yuǎn)來看，全球棉市基本面向好，有望改變市場預(yù)期。首先，在今年拋儲結(jié)束后，國儲存量有望下降至250萬噸以內(nèi)，結(jié)合我國產(chǎn)銷情況，基本上屬于安全庫存，儲備棉壓力已完全釋放。其次，由于棉花種植面積萎縮，后期國內(nèi)供應(yīng)預(yù)計(jì)維持570萬噸，需求維持870萬噸，存在300萬噸左右缺口。最后，受需求穩(wěn)步提升影響，全球期末庫存連年回落，未來將走向緊平衡。

　　基于以上原因，筆者認(rèn)為，市場參與者在國儲拋售后期或加大補(bǔ)庫力度，提升儲備棉成交比率，從而抬升價(jià)格。

　　綜上所述，鑒于目前國內(nèi)市場供過于求局面難以改變，近期棉價(jià)還將承壓，但后期市場預(yù)期可能會發(fā)生變化，催生企業(yè)補(bǔ)庫積極性，從而推升棉價(jià)。(標(biāo)題：鄭棉仍將承壓下行)