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　　一、新疆地區(qū)種植面積穩(wěn)定，單產(chǎn)預(yù)期下滑

　　南疆地區(qū)受環(huán)保政策限制，部分農(nóng)田被強制退耕還林，尤其是塔里木兩岸耕地預(yù)期植棉面積減少1-3%。而北疆地區(qū)，由于棉花存在政府補貼，植棉收益相對穩(wěn)定，部分農(nóng)戶將玉米、小麥改種棉花，使得北疆種植面積有所增加。綜合來看全疆棉花種植面積較去年變化不大。據(jù)農(nóng)業(yè)規(guī)劃政策，全國棉花種植向新疆地區(qū)集中，黃河流域和長江流域種植面積下降，預(yù)計2018年全國棉花種植面積4217.5萬畝，同比減少4.43%。去年棉花產(chǎn)量增長得益于新疆棉單產(chǎn)達創(chuàng)紀錄水平，今年5月新疆大部分地區(qū)受到異常天氣影響，單產(chǎn)難達到去年水平。

　　二、供需格局持續(xù)向好支撐長期棉價

　　國內(nèi)棉花供給缺口已成常態(tài)化，2017/18年度全國棉花產(chǎn)量約577萬噸，消費量預(yù)估870萬噸，國內(nèi)產(chǎn)銷缺口約300萬噸，供給缺口以儲備棉和進口棉進行補充。當前預(yù)估2018/19年度國內(nèi)棉花產(chǎn)量537萬噸，需求890萬噸，產(chǎn)銷缺口約350萬噸。

　　從中國棉花供需平衡表來看。2015/16年度開始國內(nèi)棉花進入“去庫存”節(jié)奏，2015/16年度期末庫存減少176萬噸，2016/17年度減少223萬噸，2017/18年度預(yù)估減少115萬噸，相比國內(nèi)年均800萬噸的棉花需求，本年度末的700萬噸期末庫存不足一年消費所需，進入合理偏低水平。持續(xù)去庫存帶來庫存消費比的大幅好轉(zhuǎn)，預(yù)估年度末庫存消費比降至85.42%，同比下降17.84%，國內(nèi)棉花供需格局持續(xù)向好為長期棉花上漲提供有力支撐。

　　三、國儲庫存快速下降利好棉價走勢

　　儲備棉庫存快速下降引發(fā)市場廣泛關(guān)注，2016年儲備棉輪出266萬噸、2017年儲備棉輪出322萬噸，今年拋儲前國儲庫存525萬噸左右，因儲備棉價格優(yōu)勢市場需求量較大，預(yù)計本年度拋儲量220萬噸左右，那么年度末儲備棉庫存將降至300萬噸附近，其中包含約50萬噸低等級棉花。儲備棉進入低庫存區(qū)間利好棉花價格走勢，國內(nèi)產(chǎn)銷缺口將由擴大進口進行補充。

　　四、庫存仍充裕，本年度不會出現(xiàn)供給短缺情況

　　截至6月底全國棉花工業(yè)庫存82.76萬噸，同比增加10.03萬噸；商業(yè)庫存225.74萬噸，同比增加94.45萬噸。以6月底數(shù)據(jù)測算，工商業(yè)庫存308.5萬噸，7-9月進口量約26.63萬噸，拋儲預(yù)估80萬噸，總供給約415萬噸，需求按每月72萬噸計算至本年度末總需求288萬噸。目前國內(nèi)棉花工商業(yè)庫存仍充裕，且有儲備棉大量投放，同時進口棉花進行補充，因此從棉花供應(yīng)端來看，短期內(nèi)國內(nèi)可選擇貨源較多，本年度不會出現(xiàn)棉花短缺的情況。

　　供需格局持續(xù)向好為長期棉花上漲提供有力支撐，儲備棉進入低庫存區(qū)間同樣利好棉花價格走勢，國內(nèi)產(chǎn)銷缺口將由擴大進口進行補充。目前國內(nèi)棉花工商業(yè)庫存仍然充裕，且儲備棉有序投放，短期內(nèi)國內(nèi)可選擇的貨源較多，不會出現(xiàn)棉花短缺的情況。期貨棉價止跌企穩(wěn)進入震蕩調(diào)整走勢，反彈幅度有限。(標題：安糧期貨：短期棉價企穩(wěn) 反彈幅度有限)