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本周，經(jīng)過(guò)全國(guó)上下艱苦抗疫，國(guó)內(nèi)已基本無(wú)新增本土病例，同時(shí)國(guó)外病例數(shù)量進(jìn)入爆發(fā)增長(zhǎng)，國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，短期內(nèi)棉價(jià)低點(diǎn)不斷刷新，密切關(guān)注本輪流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)拐點(diǎn)何時(shí)到來(lái)。

一、國(guó)際金融市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散

本周，國(guó)外疫情進(jìn)入爆發(fā)期，各國(guó)相繼啟動(dòng)緊急防控措施，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)繼續(xù)加大，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在各類資產(chǎn)之間傳導(dǎo)，大宗商品再次出現(xiàn)恐慌性下跌，ICE期棉跌破55美分/磅，創(chuàng)2016年以來(lái)新低，鄭棉跌破11000元整數(shù)關(guān)口，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨也跟隨大幅下挫。鄭棉主力合約結(jié)算價(jià)11015元/噸，較前周下跌745元/噸，跌幅6.3%；代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉市場(chǎng)價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)均價(jià)12215元/噸，較前周下跌410元/噸，跌幅3.2%。ICE期棉主力合約結(jié)算價(jià)53.68美分/磅，較前周下跌6.81美分/磅，跌幅11.3%；代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)(M)均價(jià)67.62美分/磅，較前周下跌3.08美分/磅，跌幅4.4%，折人民幣進(jìn)口成本11889元/噸(按1%關(guān)稅計(jì)算，含港雜和運(yùn)費(fèi))，較前周下跌525元/噸，跌幅4.2%，價(jià)差較前周擴(kuò)大114元/噸。

本周儲(chǔ)備棉競(jìng)買最高限價(jià)12901元/噸，內(nèi)外棉價(jià)差再度擴(kuò)大，3月18-20日內(nèi)外棉價(jià)差連續(xù)3日超過(guò)800元/噸，下周中央儲(chǔ)備棉掛牌輪入將再次觸發(fā)暫停。

據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)測(cè)算，截至3月20日全國(guó)累計(jì)交售籽棉折皮棉578.6萬(wàn)噸，同比減少20.9萬(wàn)噸；累計(jì)加工皮棉573.4萬(wàn)噸，同比減少15.2萬(wàn)噸，加工率99.1%；全國(guó)累計(jì)銷售皮棉314.6萬(wàn)噸，同比減少11.2萬(wàn)噸，銷售率54.9%。

二、下游紡企復(fù)工加快 棉紗價(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌

隨著國(guó)內(nèi)疫情防控局面不斷好轉(zhuǎn)，紡企復(fù)工率快速增加，但市場(chǎng)擔(dān)心訂單風(fēng)險(xiǎn)，棉紗庫(kù)存有所增加，價(jià)格出現(xiàn)小幅下跌。常規(guī)外紗高于國(guó)產(chǎn)紗130元/噸；滌綸短纖價(jià)格下跌250元/噸至6028元/噸。

三、防控階段成功政策空間充足

本周，我國(guó)基本實(shí)現(xiàn)無(wú)新增本土病例，數(shù)據(jù)顯示除湖北等地以外全國(guó)復(fù)工率均已超90%，其中東部沿海地區(qū)已近100%。發(fā)改委表示將適時(shí)推動(dòng)相關(guān)儲(chǔ)備政策出臺(tái)，加大政策對(duì)沖力度，國(guó)務(wù)院辦公廳表示將加大減負(fù)穩(wěn)崗力度，加快實(shí)施減稅降費(fèi)政策。此外央行20日公布的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)維持不變，顯示下一步政策空間充足，與美聯(lián)儲(chǔ)“一降到底”做法相比，我國(guó)政策定力保持良好，對(duì)鞏固人民幣匯率、穩(wěn)定外資信心起到積極作用。

四、后市展望

為挽救國(guó)際市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行5000億美元回購(gòu)，并宣布與9家央行開展流動(dòng)性互換，數(shù)十個(gè)國(guó)家及地區(qū)跟隨降息，預(yù)示全球經(jīng)濟(jì)或因疫情陷入衰退。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-2月我國(guó)紡織品服裝出口金額降幅大于整體出口降幅。隨著國(guó)外疫情進(jìn)入爆發(fā)期，歐美對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)實(shí)行的限制措施，很可能進(jìn)一步?jīng)_擊我國(guó)紡織品出口。國(guó)內(nèi)紡織業(yè)短期內(nèi)不但要應(yīng)對(duì)上游棉價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，還要經(jīng)受國(guó)內(nèi)外需求萎縮考驗(yàn)，需密切關(guān)注國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)釋放過(guò)程及國(guó)外疫情拐點(diǎn)何時(shí)到來(lái)。由于棉價(jià)不斷刷新低點(diǎn)，預(yù)計(jì)各主要國(guó)家今年棉花種植面積可能大幅減少，或?qū)?duì)棉價(jià)起到一定支撐作用。