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原料端提振

乙二醇期價(jià)大幅上漲主要原因在于原料煤炭?jī)r(jià)格大幅上行，且供給緊張。短期看，在原料價(jià)格出現(xiàn)明顯回落之前，乙二醇還將繼續(xù)保持偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

9月下旬開始，乙二醇開啟一波強(qiáng)勢(shì)上漲行情，主力合約在8個(gè)交易日上漲近1500元/噸。

煤炭?jī)r(jià)格大幅上行

我國(guó)“富煤、貧油、少氣”的能源結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，使得近幾年國(guó)內(nèi)煤化工產(chǎn)業(yè)得到大力發(fā)展，煤制工藝在國(guó)內(nèi)乙二醇產(chǎn)能中的地位也出現(xiàn)明顯提升。截至2021年9月末，國(guó)內(nèi)煤制乙二醇年產(chǎn)能為725萬(wàn)噸，約占國(guó)內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能的37%。

自8月末起，國(guó)內(nèi)煤炭供給偏緊問(wèn)題逐漸凸顯，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格也因此連續(xù)上漲。截至10月11日，動(dòng)力煤期貨主力合約收盤價(jià)報(bào)1408.2元/噸，較8月31日大漲536.2元/噸，漲幅高達(dá)61.49%。煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲令煤化工產(chǎn)品成本飆升，近1個(gè)月時(shí)間煤制乙二醇加工成本上漲超50%，這也讓原本在今年大部分時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)不佳的煤制乙二醇利潤(rùn)進(jìn)一步惡化，同時(shí)也讓原料價(jià)格上漲對(duì)于乙二醇的成本支撐效應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)。

根據(jù)估算，截至10月11日，煤制乙二醇加工利潤(rùn)約-2623.6元/噸，較8月31日下降1430.8元/噸，較2020年同期大幅下降1771元/噸。

煤制裝置開工偏低

國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)緊張不單單只影響到煤制乙二醇的成本端，煤制乙二醇裝置開工由于原料問(wèn)題在9月并未出現(xiàn)此前市場(chǎng)所預(yù)期的回升，反而在多個(gè)省份能耗雙控政策影響下出現(xiàn)下滑，月中開工率一度降至30%以下。即使占比較大的油制乙二醇裝置開工偏高，國(guó)內(nèi)乙二醇整體供給也并未出現(xiàn)明顯提升，這讓國(guó)內(nèi)乙二醇供給端壓力相對(duì)緩和。

截至10月11日，國(guó)內(nèi)乙二醇綜合日度開工率為59.74%，較2020年同期下降3.75個(gè)百分點(diǎn)。其中，油制裝置開工率為75.56%，較2020年同期上升4.02個(gè)百分點(diǎn)；煤制裝置開工率為36.37%，較2020年同期下降15.17個(gè)百分點(diǎn)。

港口庫(kù)存處于低位

由于此前北美地區(qū)乙二醇裝置受颶風(fēng)天氣影響停車、中東地區(qū)裝置停車檢修，國(guó)內(nèi)乙二醇進(jìn)口船貨體量遲遲未有提升。與此同時(shí)，由于疫情防控要求，華東港口到港船貨卸貨速度較慢，乙二醇港口庫(kù)存因此繼續(xù)維持在低位，累庫(kù)拐點(diǎn)繼續(xù)后延，乙二醇期價(jià)獲得支撐。

據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)，截至10月11日，華東港口乙二醇庫(kù)存為52.3萬(wàn)噸，較2020年同期下降77.9萬(wàn)噸。

綜上所述，近期乙二醇價(jià)格連續(xù)大幅上漲的原因在于：國(guó)內(nèi)煤炭供給偏緊導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲；煤炭供給偏緊的同時(shí)，國(guó)內(nèi)乙二醇供給并未出現(xiàn)明顯提升，即使下游聚酯以及終端織造產(chǎn)業(yè)受能耗雙控政策影響開工下降，國(guó)內(nèi)乙二醇供需矛盾也并未激化，這為乙二醇期價(jià)上漲奠定基礎(chǔ)；港口庫(kù)存持續(xù)處于低位。在國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格未明顯回落且國(guó)際油價(jià)維持高位的情形下，預(yù)計(jì)乙二醇還將繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。