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第一部分 周度核心要點分析及策略推薦

新冠疫情或?qū)⒌诙喆蟊l(fā)

19日世衛(wèi)組織(WHO)總干事譚德塞在例行發(fā)布會上指出，新冠肺炎大流行正在加速?！白蛱?18日)全球向WHO報告超過15萬例新的新冠病毒患者病例，是迄今為止單日最多的病例?！弊T德塞表示，這些病例中幾乎有一半來源于美洲，還有大量病例來自南亞和中東地區(qū)。“世界正處于一個新的危險階段。”譚德塞表示。

巴西人口2.1億，累計確診103萬人，死亡4.9萬，致死率將近5%，日增超5萬。

巴西日增超5萬，美國新增超3萬，智力也大增，美洲成為重災(zāi)區(qū)，俄羅斯8千多，印度日新增超一萬(為單日最大增幅)，全球新增難以控制。部分之前表現(xiàn)較好的國家，如國內(nèi)暴發(fā)北京疫情，德國出現(xiàn)肉聯(lián)廠大規(guī)模感染等，許多專家警告第二波疫情來臨的可能性。

美國主產(chǎn)棉區(qū)干旱，棉花優(yōu)良率較低

美國農(nóng)業(yè)部6月15日發(fā)布的美國棉花生產(chǎn)報告顯示，截至6月14日，美棉播種進(jìn)度89%，比去年同期增加4個百分點，比過去5年平均值減少2個百分點。美棉現(xiàn)蕾率16%，比去年同期減少1個百分點，比過去5年平均值持平。美棉生長狀況達(dá)到良好以上的占43%，較前周持平，較去年同期減少6個百分點。主產(chǎn)棉區(qū)得州優(yōu)良率僅30%。

美棉簽約量減少，中國近期累計簽約量大

據(jù)USDA最新報告，6月11日一周，2019/20年度美國陸地棉凈簽約量2.21萬噸，環(huán)比減少75.5%，其中中國簽約2.06萬噸，裝運量7.9萬噸。截至當(dāng)周2019/20年度美國陸地棉累計簽約381.54萬噸，簽約進(jìn)度120%(5年均值106%)，累計裝運271.21萬噸，裝運進(jìn)度86%(5年均值85%)。當(dāng)周2020/21年度美國陸地棉凈簽約3.36萬噸，截至當(dāng)周累計簽約72.03萬噸。最近八周中國累計簽約美國陸地棉30.53萬噸。

棉花商業(yè)庫存降幅大，年度末恐降至低位

據(jù)最新數(shù)據(jù)，5月底我國商業(yè)庫存量377.38萬噸，環(huán)比減少52.37萬噸，同比增加24.57萬噸(上個月同比增加50.26萬噸)。

據(jù)最新數(shù)據(jù)，5月底我國工業(yè)庫存量67.95萬噸，環(huán)比略增0.61萬噸，同比減少7.21萬噸。

國儲庫存截止3月31日，儲備棉庫存有232萬噸。往年5月已開始輪出儲備棉，今年到現(xiàn)在仍沒有任何輪出消息，考慮今年棉價太低，國家不會再輪出增加市場負(fù)擔(dān)，預(yù)計今年輪出可能性較低。

5月內(nèi)銷數(shù)據(jù)大幅好轉(zhuǎn)

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，5月限額以上服裝鞋帽、針紡織品類零售額1018億元，同比下降0.6%，降幅較上月縮小17.9個百分點。前5個月限額以上服裝鞋帽、針紡織品零售額累計4067億元，同比下降23.5%，降幅較上月縮小5.5個百分點。5月限額以上服裝鞋帽、針紡織品類零售內(nèi)銷數(shù)據(jù)大幅有好轉(zhuǎn)跡象。

1-5月全國網(wǎng)上零售額40176億元，同比增長4.5%，比1-4月提高2.8個百分點。其中實物商品網(wǎng)上零售額33739億元，增長11.5%，占社會消費品零售總額的比重為24.3%，其中穿類商品下降6.8%。

邏輯和策略

邏輯

國內(nèi)棉花已連續(xù)幾年降庫存，目前庫存已下降到一個相對合理且較低位置。從未來一段時間供需角度看，棉花保持近幾年供應(yīng)充足常態(tài)，本年度在新花上市前供應(yīng)充足，但商業(yè)庫存預(yù)計未來幾個月會同比大幅下降。需求方面，國內(nèi)消費5月數(shù)據(jù)大幅好轉(zhuǎn)，出口方面數(shù)據(jù)仍差預(yù)計要等到下半年甚至第4季度數(shù)據(jù)才會逐漸出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。整體消費雖仍不如往年同期，但在逐步恢復(fù)，國內(nèi)供需基本面在逐步改善。目前市場仍存在著較大不確定性是蝗災(zāi)和疫情二次爆發(fā)。

策略

單邊：國內(nèi)零售數(shù)據(jù)在5月大幅好轉(zhuǎn)，商業(yè)庫存也大幅下降，國內(nèi)棉花基本面逐漸改善，棉價重心也在逐步上移。長線投資者可等待下調(diào)到位后入場多單。短期可能有震蕩行情反復(fù)的可能。棉紗走勢跟隨棉花走勢。套利：目前棉紗和棉花9月合約的價差較小，可考慮做大棉紗與棉花的價差。期權(quán)：買入虛一檔看漲期權(quán)。

第二部分 周度數(shù)據(jù)追蹤

替代品

目前棉花、滌綸短纖、粘膠短纖價格都位于歷史相對低位，棉紗替代品價格也基本上是位于歷史價格低位。最近一周滌綸短纖和粘膠短纖價格相對穩(wěn)定。

中端情況

棉花庫存

跨月套利

9-1價差近期持續(xù)回落，但考慮未來遠(yuǎn)月疫情影響相對較小且消費可能恢復(fù)，因此遠(yuǎn)月想象空間更大，可以考慮在低點做大價差。

1-5價差目前較小，未來有進(jìn)一步擴大可能。

期現(xiàn)基差

棉紗盤面利潤

內(nèi)外價差

其他數(shù)據(jù)

資金流向