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上周四PTA觸及階段新低，受累于成本端壓力，今日小幅調(diào)整，收盤報4826元。本輪跌勢主要承壓于成本端。PTA供需面實(shí)際上受助于供應(yīng)端收縮，對行情起到一定支撐作用。

近期，地緣政治產(chǎn)生的風(fēng)險溢價修復(fù)，特朗普新的關(guān)稅政策多變，部分地區(qū)關(guān)稅已在逐步實(shí)施，影響市場信心，布倫特原油價格重心一路下滑。同時OPEC聲明將于2025年4月1日起逐步恢復(fù)220萬噸/日的自愿減產(chǎn)調(diào)整，供應(yīng)的預(yù)期抬升再一次壓制市場價格。

成本端塌陷下，PX價格持續(xù)回落。相比較PTA而言，國內(nèi)PX檢修周期大部分集中在4-5月，3月中旬之后PX工廠有明顯檢修計劃的只有九江石化、浙石化，PTA裝置開啟檢修導(dǎo)致PX需求縮水，3月PX市場仍有較大累庫壓力。

春節(jié)后PTA裝置檢修力度明顯加大，開工率開始快速走低，集中檢修時間較去年提前。由于去年年底PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)持續(xù)走弱，今年年初依舊在300元/噸附近偏低位運(yùn)行。企業(yè)利潤差，檢修積極性上升。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，3月國內(nèi)檢修及計劃檢修PTA產(chǎn)能1015萬噸，另有1-2月開始檢修產(chǎn)能920萬噸。

行業(yè)集中檢修后，PTA加工費(fèi)有所企穩(wěn)，基差也緩慢回升，可見檢修去庫帶來市場供需的緩慢改善。當(dāng)前加工費(fèi)依舊處偏低位，后期檢修節(jié)奏可能會根據(jù)市場變化而調(diào)整。如果下游需求改善明顯，PTA加工費(fèi)加速修復(fù)，檢修節(jié)奏可能會有所放緩。

元宵節(jié)后，終端織造企業(yè)加速復(fù)工。聚酯工廠也逐步恢復(fù)生產(chǎn)，目前達(dá)到89%附近，預(yù)計金三銀四還將有所提升。當(dāng)前下游聚酯產(chǎn)品中，長絲、短纖基本從春節(jié)期間的開工低谷已提升。終端訂單較為清淡。一方面因關(guān)稅影響，年前的“搶出口”訂單令部分需求前置，美國加征10%關(guān)稅對外貿(mào)訂單有一定沖擊；另一方面，去年秋冬內(nèi)銷不佳拖累終端紡服庫存走高。

國投安信期貨認(rèn)為，在油價尚未企穩(wěn)下，集中檢修可能改善PTA基本面，帶來的是加工費(fèi)和基差的改善，但對絕對價格的影響有限。后市需密切關(guān)注能源市場能否企穩(wěn)。