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第一部分 周度核心要點(diǎn)分析及策略推薦

中美關(guān)系需重新評(píng)估，美國(guó)暴亂恐影響消費(fèi)

中國(guó)兩會(huì)通過“國(guó)安法”，美國(guó)各個(gè)政客就國(guó)安法對(duì)中國(guó)做出回應(yīng)。美國(guó)正準(zhǔn)備就中國(guó)的“港區(qū)國(guó)安法”做出強(qiáng)力回應(yīng)。中美關(guān)系恐再次受挫。昨天有消息稱中國(guó)暫停采購(gòu)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品。

美國(guó)發(fā)生暴亂，多地游行示威，疫情恐再次爆發(fā)，失業(yè)率高，美國(guó)消費(fèi)短期內(nèi)恐怕難以恢復(fù)。

美棉簽約量大減，中國(guó)取消合約

據(jù)USDA報(bào)告，美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，2020年5月22-28日，2019/20年度美國(guó)陸地棉凈簽約量-2290噸，較前周和前四周平均值大幅減少，新增簽約5443噸，主要來自中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)(748噸)、孟加拉國(guó)(725噸)、印度尼西亞(340噸)，取消簽約7733噸，主要來自土耳其(2767噸)、越南(998噸)、中國(guó)(1043噸)。2019/20年度美國(guó)陸地棉裝運(yùn)量5.4萬(wàn)噸，較前周減少11%。截至當(dāng)周，美國(guó)陸地棉累計(jì)簽約量370.3萬(wàn)噸，簽約進(jìn)度117%，5年均值105%。累計(jì)裝運(yùn)量256.64萬(wàn)噸，裝運(yùn)進(jìn)度81%，5年均值80%。最近六周，中國(guó)突然大量簽約美國(guó)陸地棉，一共簽約23.72萬(wàn)噸，前幾周簽約量大，最近一周簽約量為負(fù)。

印度提高籽棉MSP，蝗災(zāi)引發(fā)關(guān)注

印度棉花協(xié)會(huì)(CAI)表示，盧比下跌使得印度棉花成為全球市場(chǎng)上價(jià)格最低的供應(yīng)，對(duì)亞洲買家非常具有吸引力。印度對(duì)孟加拉國(guó)等亞洲客戶的棉花售價(jià)約62美分/磅，美國(guó)棉花則70美分/磅左右。此外盧比匯率下跌也有利于印度出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。印度棉花協(xié)會(huì)(CAI)日前將該國(guó)2019/20年度棉花出口預(yù)估上調(diào)12%至470萬(wàn)包。

有消息稱，印度政府宣布提高2020/21年度棉花最低收購(gòu)價(jià)(MSP)，新的最低收購(gòu)價(jià)分別定為5515盧比/公擔(dān)和5825盧比/公擔(dān)(去年分別為5255盧比/公擔(dān)和5550盧比/公擔(dān))，比去年提高5%。折合美元報(bào)價(jià)(77-78美分和82-83美分)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本年度截至5月底，印度棉花公司(CCI)在全國(guó)收購(gòu)945萬(wàn)包棉花(折160萬(wàn)噸左右)。

印度目前正遭受27年最為嚴(yán)重的蝗蟲災(zāi)害。這是今年以來印度遭受的第2次蝗災(zāi)。今年年初，在印度的拉賈斯坦邦、古吉拉特邦等地，蝗災(zāi)導(dǎo)致大面積農(nóng)作物減產(chǎn)或絕收。印度媒體指出，此次印度蝗災(zāi)爆發(fā)時(shí)間比正常年份偏早，之前蝗災(zāi)主要在6-7月出現(xiàn)，今年則出現(xiàn)在4-5月。上一次蝗災(zāi)是在2月，之后被印度方面證實(shí)已被控制住，但這次蝗災(zāi)大概率是上次的產(chǎn)卵產(chǎn)生的，由此也證實(shí)上次印度確實(shí)出現(xiàn)蝗災(zāi)。此外據(jù)報(bào)道巴基斯坦蝗災(zāi)也很嚴(yán)重。

CAI主席AtulGanatra表示，印度北部棉花播種完成80%。印度中部和南部的棉花播種將在6月第1周開始。目前收到印度幾個(gè)州發(fā)生蝗蟲襲擊的報(bào)告。在旁遮普、哈里亞納邦、拉賈斯坦邦、國(guó)會(huì)議員、古吉拉特邦、馬哈拉施特拉邦發(fā)生的蝗蟲襲擊造成嚴(yán)重破壞，毀壞農(nóng)作物，威脅到人民生計(jì)。糧農(nóng)組織稱蝗蟲襲擊將在6月和7月加劇，并可能摧毀這些州的棉花作物。

目前印度200多個(gè)蝗蟲辦事處和臨時(shí)營(yíng)地正在進(jìn)行調(diào)查和控制行動(dòng)。據(jù)印度媒體報(bào)道，根據(jù)不同日子要求，印度部署89個(gè)農(nóng)藥噴霧消防隊(duì)、120輛調(diào)查車、47輛帶有噴霧設(shè)備的控制車和810輛拖拉機(jī)式噴霧器，以有效防治蝗蟲。

巴基斯坦二次蝗災(zāi)來襲，政府積極應(yīng)對(duì)

由于土壤中的蝗蟲卵密度非常高，氣候非常適宜，巴基斯坦目前蝗災(zāi)也已局部爆發(fā)。據(jù)巴基斯坦糧食安全與研究部透露，自蝗蟲進(jìn)入巴基斯坦以來，適合蝗蟲孳生的3000萬(wàn)公頃土地已有38%被入侵，危害程度實(shí)屬罕見。巴基斯坦的旁遮普省、信德省等地都遭受蝗蟲大規(guī)模入侵。長(zhǎng)勢(shì)正好的棉花、甘蔗、水稻田里，大批蝗蟲鋪天蓋地飛來，所到之處農(nóng)作物基本被啃食一光。

巴基斯坦農(nóng)業(yè)部、食品安全部門和軍隊(duì)都已積極參與到應(yīng)對(duì)蝗災(zāi)的行動(dòng)中來。軍隊(duì)派出5000人參與消滅蝗蟲，5架軍用直升機(jī)和4架飛機(jī)負(fù)責(zé)噴灑滅蝗藥。

棉花商業(yè)庫(kù)存仍高，本年度棉花供應(yīng)量充足

據(jù)最新數(shù)據(jù)，4月底我國(guó)商業(yè)庫(kù)存量429.75萬(wàn)噸，環(huán)比減少33.92萬(wàn)噸，同比增加50.26萬(wàn)噸。

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2020年4月我國(guó)進(jìn)口棉花12萬(wàn)噸，環(huán)比減少40%，同比減少33.3%。2020年1-4月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花73萬(wàn)噸，同比減少13.1%。2019/20年度以來(2019.9-2020.4)我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花114萬(wàn)噸，同比減少20.8%。

國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存截止3月31日，儲(chǔ)備棉庫(kù)存有232萬(wàn)噸。往年5月已開始輪出儲(chǔ)備棉，今年到現(xiàn)在仍沒有任何輪出消息，考慮今年棉價(jià)太低，國(guó)家不會(huì)再輪出增加市場(chǎng)負(fù)擔(dān)，預(yù)計(jì)今年輪出可能性較低。

4月紡織品出口仍差，內(nèi)銷數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，4月我國(guó)紡織品服裝出口額213.61億美元，同比增加10%，其中紡織品出口額146.21億美元，同比增加49%，服裝出口額67.4億美元，同比減少30%。前4個(gè)月我國(guó)紡織品服裝累計(jì)出口額666.25億美元，同比減少12.1%，其中紡織品出口額373.115億美元，同比增加2.9%，服裝出口額293.089億美元，同比減少22.3%。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，4月限額以上服裝鞋帽、針紡織品類零售額799億元，同比下降18.5%。前4個(gè)月限額以上服裝鞋帽、針紡織品零售額累計(jì)3057億元，同比下降29%。4月限額以上服裝鞋帽、針紡織品類零售同比降幅縮小，內(nèi)銷數(shù)據(jù)有好轉(zhuǎn)跡象。

替代性纖維價(jià)格略有抬頭，棉紗銷售好轉(zhuǎn)，需求有好轉(zhuǎn)跡象。

邏輯和策略

邏輯

大背景看，國(guó)內(nèi)棉花已連續(xù)幾年降庫(kù)存，目前庫(kù)存已下降到一個(gè)相對(duì)合理且比較低的位置。從未來一段時(shí)間供需角度看，棉花保持近幾年供應(yīng)充足常態(tài)，本年度在新花上市前供應(yīng)充足。新花播種面積雖有下降，目前看影響不大，但未來產(chǎn)量如何還得天氣和蟲害等因素影響。需求方面，2/3月由于國(guó)內(nèi)疫情影響國(guó)內(nèi)消費(fèi)很差，3/4/5月由于國(guó)外疫情影響出口消費(fèi)也很差。但國(guó)內(nèi)消費(fèi)4月數(shù)據(jù)開始好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)5月數(shù)據(jù)將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，出口方面預(yù)計(jì)要等到下半年數(shù)據(jù)才會(huì)逐漸出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。整體消費(fèi)雖在逐步恢復(fù)，但仍是不如往年同期，疫情帶來消費(fèi)悲觀影響還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。短期內(nèi)下游消費(fèi)有好轉(zhuǎn)跡象，預(yù)計(jì)未來的消費(fèi)數(shù)據(jù)將越來越好。

策略

1.單邊：雖中國(guó)暫停進(jìn)口部分美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品對(duì)美棉利空，但印度再次提高最低籽棉收購(gòu)價(jià)及印巴蝗蟲災(zāi)害的操作支撐棉價(jià)走強(qiáng)。預(yù)計(jì)鄭棉短期震蕩偏強(qiáng)。棉紗走勢(shì)跟隨棉花走勢(shì)。

2.套利：目前棉紗和棉花9月合約的價(jià)差回歸正常區(qū)間可觀望。棉花9-1價(jià)差在-500以內(nèi)可以考慮反套，棉花1-5價(jià)差在-350以內(nèi)可以考慮做反套。

3.期權(quán)：可考慮買入虛一檔看漲期權(quán)。

第二部分 周度數(shù)據(jù)追蹤

替代品

目前棉花、滌綸短纖、粘膠短纖價(jià)格都位于歷史相對(duì)低位，棉紗替代品價(jià)格也基本位于歷史價(jià)格低位。最近一周滌綸短纖和粘膠短纖價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，周五略有上漲。

中端情況

棉花庫(kù)存

跨月套利

9-1價(jià)差近期持續(xù)回落，但考慮未來遠(yuǎn)月疫情影響相對(duì)較小且消費(fèi)可能恢復(fù)，因此遠(yuǎn)月的想象空間更大，可以考慮在低點(diǎn)做大價(jià)差。

1-5價(jià)差目前較小，未來有進(jìn)一步擴(kuò)大的可能。

期現(xiàn)基差

棉紗盤面利潤(rùn)

內(nèi)外價(jià)差

其他數(shù)據(jù)