久久亚洲欧美成人精品|亚洲性人人天天夜夜摸|亚洲国产精品无码久久一|国产乱人伦真实精品视频|亚洲v欧美v国产ⅴ在线成|成人午夜时看一区二区三区|亚洲国产精品无码久久986|无码人妻一区二区三区精品视频

2022年6月以來(lái)，全球通脹再創(chuàng)新高，海外貨幣收縮政策力度空前，全球經(jīng)濟(jì)面臨1970年以來(lái)滯脹風(fēng)險(xiǎn)，大宗商品價(jià)格紛紛“跳水”，棉價(jià)高位墜落。下一步行情走勢(shì)如何，本期月報(bào)將進(jìn)行探討。

第一部分 行情回顧

一、國(guó)際棉價(jià)掀起暴跌風(fēng)潮

隨著美國(guó)5月通脹指數(shù)CPI攀升至8.6%，再創(chuàng)41年來(lái)新高，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，超出市場(chǎng)預(yù)期，為28年來(lái)最大幅度，美股和商品市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性拋售，國(guó)際棉花期貨價(jià)格遭遇暴跌風(fēng)潮。截至2022年6月30日，ICE棉花期貨主力合約結(jié)算價(jià)98.84美分/磅，較5月底下跌19.28%；代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)(M)145.41美分/磅，較5月底下跌6.99%，折1%關(guān)稅人民幣進(jìn)口成本23794元/噸(不含港雜和運(yùn)費(fèi))，較5月底下跌2.01%。

二、國(guó)內(nèi)棉價(jià)高空墜落

2022年6月以來(lái)，國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)進(jìn)入淡季，6月21日起美國(guó)開(kāi)始實(shí)施涉疆產(chǎn)品禁令，使得本就低迷的紡織市場(chǎng)“雪上加霜”，外圍金融環(huán)境進(jìn)一步印證我們?cè)?月月報(bào)中提出的“環(huán)境急劇收縮”，多層因素疊加共同引爆國(guó)內(nèi)棉花期貨價(jià)格開(kāi)啟連續(xù)暴跌模式。截至6月30日，代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉市場(chǎng)價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)18330元/噸，較5月底下跌14.90%，鄭州商品交易所棉花期貨主力合約結(jié)算價(jià)17760元/噸，較5月底下跌13.15%。

第二部分 分析與展望

一、環(huán)境分析

(一)全球經(jīng)濟(jì)重蹈1970年以來(lái)滯脹覆轍 美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退風(fēng)險(xiǎn)

6月7日，世界銀行將2022年全球經(jīng)濟(jì)增速將從2021年的5.7%降至2.9%，比1月預(yù)測(cè)的4.1%低1.2個(gè)百分點(diǎn)，是年內(nèi)第2次調(diào)降經(jīng)濟(jì)預(yù)期，并警告稱全球經(jīng)濟(jì)可能陷入上世紀(jì)70年代式滯脹，許多國(guó)家存在衰退風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也承認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在出現(xiàn)衰退的可能性，實(shí)現(xiàn)軟著陸難度巨大，并堅(jiān)定美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息以抑制通脹。

(二)大宗商品進(jìn)入擠壓估值泡沫階段

海外央行加息力度空前，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫下，股市早已開(kāi)啟下跌，近期大宗商品價(jià)格全面回落，多品種創(chuàng)下階段性新低，本輪疫情以來(lái)的大宗商品牛市可能已出現(xiàn)拐點(diǎn)，進(jìn)入去泡沫階段。納斯達(dá)克指數(shù)現(xiàn)在已從2021年11月歷史高點(diǎn)下跌53%，CRB大宗商品指數(shù)從2022年6月初高點(diǎn)開(kāi)啟下跌，6月累計(jì)回調(diào)幅度達(dá)11%。

二、全球棉花供求關(guān)系大概率走向?qū)捤?/strong>

(一)世界各棉花產(chǎn)銷國(guó)動(dòng)態(tài)

1.美國(guó)服裝庫(kù)存高企，消費(fèi)信心跌至歷史最低

據(jù)美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)服裝庫(kù)存銷售比自2021年6月觸底，2021年7月-2022年4月持續(xù)10個(gè)月上升至2.42%，達(dá)到1992年有記錄以來(lái)最高水平(除去2020年疫情特殊年份)。媒體稱，眼下梅西百貨倉(cāng)庫(kù)中堆滿運(yùn)動(dòng)衣、休閑服，美國(guó)沃爾瑪?shù)膸?kù)存在1季度增加約33%，截止4月末，Gap品牌庫(kù)存同比增加34%，AmericanEagle庫(kù)存同比增長(zhǎng)46%。預(yù)計(jì)后續(xù)美國(guó)服裝訂單將明顯減少。原因一是前期擔(dān)心物流受阻超量預(yù)定的訂單難以消化，二是消費(fèi)者信心跌入低谷，密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)從2021年4月開(kāi)始下滑，至2022年6月跌至歷史最低水平，跌破1980年低位。

2.東南亞紡織服裝生產(chǎn)分化

印度高棉價(jià)造成開(kāi)機(jī)率急劇下降。印度高棉價(jià)導(dǎo)致紗廠利潤(rùn)下降，近期印度多數(shù)工廠開(kāi)機(jī)率降到50%以下，有的甚至只有10%。國(guó)際棉價(jià)下跌后，印度棉花銷售顯示受阻，棉紗價(jià)格隨之加速下行。

越南訂單紛至沓來(lái)。據(jù)6月初越南媒體報(bào)道，越南服裝訂單已排到年底，但部分廠家因勞動(dòng)力和原料短缺，短期不敢接新訂單，3季度以前訂單已不再接。

3.2022年度北半球主產(chǎn)國(guó)棉花生長(zhǎng)順利

印度季風(fēng)雨加強(qiáng)，新棉播種有望提速。當(dāng)前印度季風(fēng)降雨已覆蓋該國(guó)一半以上地區(qū)，季風(fēng)雨天氣利于農(nóng)民加快棉花播種。據(jù)印度棉花協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè)，今年印度植棉面積將達(dá)到1330-1350萬(wàn)公頃，同比增加12%。

美棉實(shí)播面積增加，生長(zhǎng)相對(duì)順利。2022年美棉實(shí)播面積為1250萬(wàn)英畝，同比增長(zhǎng)11%，高于3月發(fā)布的1230萬(wàn)畝意向面積。截至2022年6月19日，美棉播種進(jìn)度為96%，現(xiàn)蕾率為22%，結(jié)鈴率為6%，分別比去年同期增加1百分點(diǎn)、2個(gè)百分點(diǎn)、2個(gè)百分點(diǎn)。假如后期天氣相對(duì)正常，美棉產(chǎn)量仍有上調(diào)空間。

(二)2022年度全球棉花消費(fèi)被高估，結(jié)構(gòu)性分化可能繼續(xù)

2022年6月，國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)(ICAC)首次發(fā)布2022年度全球棉花產(chǎn)銷存預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2022年度全球棉花產(chǎn)量為2613萬(wàn)噸，同比增加0.9%，消費(fèi)量2609萬(wàn)噸，同比下降0.3%，產(chǎn)大于需僅4萬(wàn)噸，期末庫(kù)存消費(fèi)比為78.1%，同比上升0.36個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到全球經(jīng)濟(jì)增速不斷放緩，棉花消費(fèi)面臨萎縮，我們認(rèn)為ICAC對(duì)全球棉花消費(fèi)量2609萬(wàn)噸預(yù)估相對(duì)樂(lè)觀，超過(guò)疫情前2018/19年度水平，明顯高于消費(fèi)偏弱的現(xiàn)實(shí)，需要向下修正。假如棉價(jià)不能觸及現(xiàn)實(shí)需求，中國(guó)和印度市場(chǎng)依然面臨高成本困境，越南紡織服裝加工仍有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，東南亞市場(chǎng)分化仍將繼續(xù)。

三、國(guó)內(nèi)棉花供給更加充裕，消費(fèi)疲弱勢(shì)頭難止

(一)近期國(guó)內(nèi)棉花供需態(tài)勢(shì)

1.美國(guó)實(shí)施涉疆產(chǎn)品禁令我國(guó)紡織服裝出口面臨困境

受美國(guó)對(duì)涉疆產(chǎn)品全面禁令影響，當(dāng)前國(guó)內(nèi)紡織出口企業(yè)陸續(xù)遇到被要求停用新疆棉、提供證明材料、外貿(mào)訂單遭取消等難題。2022年1-4月美國(guó)進(jìn)口紡織服裝自中國(guó)進(jìn)口額占比25.9%，同比減少5個(gè)百分點(diǎn)，自越南、印度、孟加拉國(guó)、印尼進(jìn)口額占比分別增加1.6、0.9、2.1、1.2個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前部分出口企業(yè)已由海外市場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)向內(nèi)銷市場(chǎng)，也有企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)產(chǎn)混紡化纖類產(chǎn)品，或采購(gòu)地產(chǎn)棉、進(jìn)口棉原料。

2.紡織品服裝內(nèi)需持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)

受新冠疫情等因素沖擊，國(guó)內(nèi)服裝零售繼續(xù)下降。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年5月國(guó)內(nèi)限額以上服裝鞋帽針紡織品類零售額同比大幅下降16.20%，連續(xù)3個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，1-5月網(wǎng)上穿類銷售額同比繼續(xù)下行，降幅為1.6%。

3.皮棉交易快速收縮，上下游僵持博弈仍在持續(xù)

隨著棉價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，紡織廠采購(gòu)更趨謹(jǐn)慎，新疆部分棉企封盤(pán)停售，棉花交易量明顯收縮。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年5月底，全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存約416.3萬(wàn)噸，同比增加58.5萬(wàn)噸。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，棉花加工企業(yè)環(huán)節(jié)累計(jì)銷售2021年度棉花368.7萬(wàn)噸，同比減少221萬(wàn)噸，銷售進(jìn)度為63.5%,同比下降35.5個(gè)百分點(diǎn)。

(二)2021年度國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)同比大幅下降，2022年度產(chǎn)量環(huán)比上升

基于相關(guān)專題調(diào)查和對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境及市場(chǎng)狀況的分析，本期國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)對(duì)2021年度和2022年度中國(guó)棉花產(chǎn)銷存做出以下調(diào)整：

本期將2021年度中國(guó)棉花消費(fèi)量下調(diào)34萬(wàn)噸至770萬(wàn)噸，同比下降91萬(wàn)噸，降幅10.6%；進(jìn)口量下調(diào)7.5萬(wàn)噸至185.1萬(wàn)噸，同比下降89.6萬(wàn)噸，降幅32.6%；棉花產(chǎn)量維持上期的580.1萬(wàn)噸，同比下降14.9萬(wàn)噸，降幅2.5%，庫(kù)存消費(fèi)比為80.70%，同比上升7.41個(gè)百分點(diǎn)。

本期將2022年度中國(guó)棉花產(chǎn)量上調(diào)5.7萬(wàn)噸至583.3萬(wàn)噸，同比增加3.2萬(wàn)噸，增幅0.6%；下調(diào)棉花消費(fèi)量34萬(wàn)噸至780萬(wàn)噸，同比增加10萬(wàn)噸，增幅1.3%，上調(diào)進(jìn)口量21.5萬(wàn)噸至205萬(wàn)噸，同比增加19.9萬(wàn)噸，增幅10.8%，庫(kù)存消費(fèi)比為80.44%，較上年下降0.26個(gè)百分點(diǎn)。

(三)棉花行情驅(qū)動(dòng)向下

1.近期棉價(jià)反彈不可持續(xù)

短期看，棉價(jià)連續(xù)大跌后，出現(xiàn)技術(shù)反彈需求，不過(guò)，在國(guó)際金融環(huán)境收縮，經(jīng)濟(jì)增速放緩，擠壓商品高估值“泡沫”背景下，棉價(jià)重心下移趨勢(shì)已形成。當(dāng)前棉花下游內(nèi)需市場(chǎng)尚未出現(xiàn)回暖跡象，受美國(guó)涉疆禁令影響，我國(guó)紡織品服裝出口受阻，缺乏下游支撐的棉價(jià)反彈難以為繼。

2.新年度新疆棉搶收熱度降溫

隨著棉價(jià)瘋狂上漲后高臺(tái)“跳水”，新年度收購(gòu)價(jià)格預(yù)期下降。據(jù)中國(guó)棉花網(wǎng)調(diào)查顯示，截至2022年6月，認(rèn)為新年度赴疆包廠企業(yè)較上年大幅減少的占78%，超7成企業(yè)認(rèn)為新年度不會(huì)再出現(xiàn)高價(jià)搶收現(xiàn)象，市場(chǎng)對(duì)新年度籽棉收購(gòu)價(jià)格預(yù)期大幅回落至8元/公斤以內(nèi)。

結(jié)論

綜上所述，當(dāng)前全球通脹高燒不退，經(jīng)濟(jì)又面臨增長(zhǎng)放緩甚至衰退的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息以抑制通脹，國(guó)際金融市場(chǎng)處劇烈波動(dòng)的高風(fēng)險(xiǎn)期，棉市難以獨(dú)善其身。當(dāng)前全球棉花需求前景收縮，海外紡織品服裝庫(kù)存也在不斷積累。目前中國(guó)所處的外部環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜，紡織品服裝出口面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)也存在減少壓力。距離新年度僅剩2個(gè)月，天氣未發(fā)生大的災(zāi)害，新棉供給壓力將接踵而來(lái)，新年度棉價(jià)水平預(yù)期快速回落。近期棉價(jià)高位墜落后，上下游仍在僵持，從理論角度看，當(dāng)前棉價(jià)水平距離實(shí)際消費(fèi)還有一定距離，仍有一定程度下行壓力，需要各方理性應(yīng)對(duì)才能保障產(chǎn)業(yè)鏈順暢運(yùn)行起來(lái)。