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　　分析認(rèn)為，目前我國棉花市場拋儲、收儲雙軌運行，且利多、利空因素共存，后期棉花期、現(xiàn)價格將在18000元/噸~20400元/噸區(qū)間波動。

　　11月28日，國家開始通過全國棉花交易市場銷售部分國家儲備棉，標(biāo)準(zhǔn)級價格18000元/噸，先期拋售2011年度棉花。至今拋售已進(jìn)行整一周時間，成交情況好于預(yù)期。

　　受拋儲將增加市場供應(yīng)的拖累，國內(nèi)外棉花現(xiàn)貨價格出現(xiàn)下跌，但期貨市場提前消化這一消息，因此期價所受影響并不明顯。

　　分析認(rèn)為，目前我國棉花市場拋儲、收儲雙軌運行，且利多、利空因素共存，后期棉花期、現(xiàn)價格將在18000元~20400元/噸區(qū)間波動。

　　拋儲致現(xiàn)貨價格下跌

　　受拋儲將增加棉花供應(yīng)影響，國內(nèi)外棉花現(xiàn)貨價格承壓下跌。11月28日~12月4日，國內(nèi)棉花市場價格普遍下降，降幅較前期擴(kuò)大。據(jù)中國棉花網(wǎng)監(jiān)測，代表內(nèi)地2129B級棉價格的國家棉花價格A指數(shù)(CNCottonA)均價20339元/噸，較之前下跌42元/噸；代表內(nèi)地3128B級棉價格的國家棉花價格B指數(shù)(CNCottonB)均價19534元/噸，下跌56元/噸；4128B級棉均價18898元/噸，下跌55元/噸。

　　由于此次國儲拋售價格低廉及持續(xù)時間較長，將使市場供應(yīng)較充裕，對國內(nèi)現(xiàn)貨市場形成壓制，且由于不搭售進(jìn)口配額，外棉需求將大幅下滑，進(jìn)而促使外棉和外紗價格下行。中國棉花協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，12月4日，國際棉花價格指數(shù)(PEA)為85.15美分/磅，較11月27日的85.6美分/磅下跌0.53%。

　　由于國內(nèi)期貨市場對拋儲早有預(yù)期，并提前消化了這一利空，棉花期價并未受到明顯影響。12月5日，鄭棉主力合約1405收盤18735元/噸，較11月27日的18555元/噸漲0.97%，但較10月15日的近期高點18975元/噸跌1.26%。

　　拋儲初期成交好于預(yù)期

　　雖然目前不少紡織企業(yè)認(rèn)為拋儲底價過高，對于拋儲仍持觀望態(tài)度，但在補庫需求推動下，拋儲初期成交率仍好于市場預(yù)期。

　　截至12月4日，儲備棉投放累計上市總量121275.8358噸，累計成交總量71728.0827噸，成交率59.14%。其中，國產(chǎn)棉累計上市105492.9049噸，成交56308.1418噸，成交率53.38%；進(jìn)口棉累計上市15782.9309噸，成交15419.9409噸，成交率97.7%。而在此之前，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，考慮到拋儲將持續(xù)9個月(拋售將于2014年8月31日結(jié)束)，紡織企業(yè)籌備原料時間充裕，且目前國內(nèi)紡織企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，棉紗銷售不暢，可用資金緊張，再加上對未來紡織行情的情緒不樂觀，并對2011年產(chǎn)棉花出庫質(zhì)量擔(dān)憂等因素，預(yù)計企業(yè)初期參與競拍的積極性不高，將多采用隨用隨拍策略。

　　但據(jù)中國棉花網(wǎng)了解，目前國內(nèi)很較多紡織企業(yè)進(jìn)口配額都已用完，而現(xiàn)貨市場難以采購到符合質(zhì)量要求的棉花，原料采購都在等待拋儲政策。“價格高點暫時也能接受，關(guān)鍵是要有好棉花。”因此，分析認(rèn)為，此次拋儲時間節(jié)點掌握較好，利于國家消化庫存。

　　雖然本次拋儲棉的標(biāo)準(zhǔn)級競賣底價降至18000元/噸，較20400元/噸的收儲價格有2400元/噸的價差，一定程度上降低了紡織企業(yè)的原料成本，但由于下游企業(yè)對紡織品的采購也是據(jù)此定價，同時拋儲也利空外棉和外紗價格，進(jìn)而拖累國內(nèi)市場，因此，紡織業(yè)經(jīng)營狀況改善仍十分有限。

　　棉價仍存支撐因素

　　從收儲、拋儲雙軌運行對市場價格的影響看，由于拋儲棉底價為18000元/噸，自然為國內(nèi)棉價奠定了底部，限制其繼續(xù)下行的空間。而本年度收儲價格在20400元/噸，業(yè)內(nèi)人士通過籽棉收購價和加工費折算皮棉成本在19000元/噸以上，再加上一定利潤空間，棉企愿意銷售的皮棉價格預(yù)計在19800元~20400元/噸及以上。

　　雖然拋儲對市場的影響主要是利空，但棉價支撐因素仍存。首先，棉花收儲政策支撐棉價。本年度棉花收儲仍在進(jìn)行，截至12月5日，2013年度棉花臨時收儲累計成交338.41萬噸，為棉價提供有力支撐。

　　其次，新棉市場供應(yīng)較少將令期貨市場注冊倉單有限，這將對本年度棉花期貨價格形成支撐。中國棉花協(xié)會按照全國被調(diào)查棉農(nóng)加權(quán)平均計算，預(yù)計2013年全國棉花總產(chǎn)為693萬噸，同比下降10.4%。

　　收儲的進(jìn)行將令期貨市場上棉花注冊倉單有限，截至11月27日，棉花注冊倉單為175張，遠(yuǎn)低于去年同期的562張。盡管拋儲棉可用于期貨市場交割，但據(jù)交易所對棉花標(biāo)準(zhǔn)倉單的有效期定義：用N年生產(chǎn)的棉花，注冊成的標(biāo)準(zhǔn)倉單，有效期至N+2年3月的最后1個工作日。即：2011年產(chǎn)棉花，要在2013年3月29日(含該日)前全部注銷；2012年產(chǎn)棉花，注冊成的標(biāo)準(zhǔn)倉單要在2014年3月31日(含該日)前全部注銷。而國內(nèi)此次拋儲的棉花主要針對2011~2012年產(chǎn)棉花，且先行出售2011年產(chǎn)棉花，拋儲新棉量預(yù)計較少。對應(yīng)期貨市場上，1月合約由于國儲2012年產(chǎn)棉花尚未出庫或出庫量較少，注冊倉單量預(yù)計仍較低；5月合約及9月合約注冊倉單則主要關(guān)注2013年產(chǎn)新棉出庫量的多少，目前看不樂觀，尤其是5月合約，因此注冊倉單量偏低還將繼續(xù)困擾本年度國內(nèi)棉花期貨市場，限制其下行空間。

　　綜上所述，目前國內(nèi)棉花市場收儲、拋儲雙軌運行，且利多、利空因素同存，預(yù)計后期國內(nèi)棉花期、現(xiàn)價格將在18000元~20400元/噸區(qū)間波動。