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　　棉花在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中有著舉足輕重的地位。從2011年起，我國(guó)開始實(shí)施棉花臨時(shí)收儲(chǔ)政策。隨著收儲(chǔ)數(shù)量的增加，棉花收儲(chǔ)政策的負(fù)效應(yīng)開始逐漸顯現(xiàn)。

　　針對(duì)出現(xiàn)的問(wèn)題，呼聲極高的棉花政策改革-由收儲(chǔ)改為直補(bǔ)的方案今年開始試點(diǎn)，這引發(fā)業(yè)內(nèi)的期待。受此影響，未來(lái)棉花期、現(xiàn)貨市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)怎樣的變化？對(duì)此，期貨日?qǐng)?bào)記者進(jìn)行調(diào)查采訪，梳理出市場(chǎng)對(duì)舊政策的詬病及對(duì)新政策的期待。

　　棉花收儲(chǔ)負(fù)效應(yīng)顯現(xiàn)

　　2010年國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格波動(dòng)劇烈，使棉農(nóng)及生產(chǎn)企業(yè)承受極大的風(fēng)險(xiǎn)。有關(guān)部門隨后出臺(tái)棉花臨儲(chǔ)政策，希望通過(guò)收儲(chǔ)來(lái)穩(wěn)定棉花價(jià)格，穩(wěn)定棉花生產(chǎn)者、經(jīng)營(yíng)者和用棉企業(yè)的市場(chǎng)預(yù)期，保護(hù)棉農(nóng)利益，保證市場(chǎng)供應(yīng)。但政策在執(zhí)行中卻偏離初衷，棉花收儲(chǔ)并未讓棉農(nóng)種植積極性提高，國(guó)內(nèi)植棉面積下滑趨勢(shì)仍在延續(xù)。根據(jù)中國(guó)棉花網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2012年全國(guó)植棉面積下降約6%，降至7408萬(wàn)畝；2013年棉花意向種植面積為7065萬(wàn)畝，同比再減4.6%。

　　“國(guó)家的收儲(chǔ)價(jià)格難以傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈最前端的棉農(nóng)，棉農(nóng)并沒(méi)有得到實(shí)惠。”宏源期貨棉花研究員王勇告訴記者，由于國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)的是籽棉加工后的皮棉，一些皮棉加工企業(yè)成政策的受益者。通常情況下，加工企業(yè)以低于收儲(chǔ)價(jià)的價(jià)格從棉農(nóng)手中收購(gòu)籽棉，加工后按收儲(chǔ)價(jià)上交國(guó)儲(chǔ)。只要敞開收儲(chǔ)，加工企業(yè)就可以源源不斷地賺取價(jià)差，可以說(shuō)收儲(chǔ)政策給皮棉加工企業(yè)“躺著數(shù)錢”的機(jī)會(huì)。

　　對(duì)此，湖北武漢某棉企業(yè)務(wù)人員也深有感觸。他介紹說(shuō)，2012年前后，棉農(nóng)交售籽棉的平均價(jià)7.7元/公斤，按19800元/噸交儲(chǔ)，棉花加工企業(yè)收益在1000元/噸以上。

　　“表面上看，收儲(chǔ)政策有利于棉花市場(chǎng)的穩(wěn)定，托住了棉花價(jià)格繼續(xù)下跌的趨勢(shì)。但這項(xiàng)政策卻對(duì)紡企造成了巨大傷害，使內(nèi)外棉形成巨大的價(jià)格差。”王勇表示，目前國(guó)內(nèi)外皮棉價(jià)格相差4000元/噸左右，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出國(guó)外。這使得國(guó)內(nèi)棉紡企生產(chǎn)成本居高不下，根本無(wú)法和國(guó)外棉紡企競(jìng)爭(zhēng)。

　　“造成內(nèi)外棉價(jià)差巨大的因素有很多，最主要就是國(guó)家的收儲(chǔ)政策和進(jìn)口配額管理制度。”卓創(chuàng)資訊棉花分析師孫立武表示，2011年，因?yàn)橹袊?guó)推出了收儲(chǔ)政策，國(guó)內(nèi)棉價(jià)跌勢(shì)放緩，內(nèi)外棉價(jià)差凸顯。此外，國(guó)內(nèi)外棉花種植生產(chǎn)成本差異明顯，國(guó)外棉花成本低且質(zhì)量高，國(guó)內(nèi)棉花種植成本偏高，但質(zhì)量不如外棉。國(guó)內(nèi)棉花進(jìn)口配額管制，也令內(nèi)外棉市場(chǎng)無(wú)法自由均衡發(fā)展。“截至2014年2月14日，按照滑準(zhǔn)稅換算，內(nèi)外棉價(jià)差仍高達(dá)3603元/噸，如果再算上1%的關(guān)稅，價(jià)差高達(dá)4689元/噸。”

　　收儲(chǔ)政策打破以市場(chǎng)機(jī)制為中心的價(jià)格形成體系，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格以收儲(chǔ)價(jià)為準(zhǔn)，“高價(jià)棉”讓下游的紡企受“內(nèi)傷”。

　　“由于原料價(jià)格占紡織服裝成本的60%左右，高的甚至在70%左右。”孫立武表示，內(nèi)外棉價(jià)差居高不下，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)紡企原料成本優(yōu)勢(shì)喪失殆盡，加之國(guó)內(nèi)人力成本逐漸走高，東南亞國(guó)家成本較低的紡織服裝品不斷沖擊我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，同時(shí)搶占國(guó)際市場(chǎng)的份額，這是國(guó)內(nèi)紡企的“外傷”。

　　河南1家中型紡織廠李姓負(fù)責(zé)人受訪時(shí)坦言：“國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)格相差4000元/噸，紡織廠承受著巨大的價(jià)格壓力。當(dāng)然，我們可以拿到進(jìn)口配額，競(jìng)拍3噸國(guó)儲(chǔ)棉花，可以拿到1噸進(jìn)口配額，但這對(duì)企業(yè)并沒(méi)有多大的幫助。”

　　在河南鄭州紡織工業(yè)園區(qū)內(nèi)，記者隨機(jī)采訪1家中型國(guó)有紡企的員工。1位員工透露，企業(yè)目前開工率只有60%左右，以前最好的時(shí)候都是人員“三班倒”，現(xiàn)在每天上個(gè)白班就結(jié)束，員工工資也多年沒(méi)有漲過(guò)。

　　配額制度提供尋租空間

　　進(jìn)口配額似乎成紡企緩解傷痛的“良藥”，但事實(shí)上并非如此。曾經(jīng)營(yíng)過(guò)1家小型紡織廠的趙先生告訴記者，棉花進(jìn)口配額讓中小紡企吃盡苦頭。去年趙先生的工廠開工率不到50%，僅能滿足大客戶的需求，其余產(chǎn)能都處于閑置狀態(tài)。“有資質(zhì)的國(guó)有大型企業(yè)拿到棉花進(jìn)口配額很容易，我們這些小廠要想拿到配額，前幾年能從市場(chǎng)上高價(jià)買，現(xiàn)在買也買不到。”趙先生無(wú)奈地說(shuō)，這兩年國(guó)家對(duì)棉花進(jìn)口配額越收越緊，管理也越來(lái)越嚴(yán)格，中小紡企已很難拿到。據(jù)了解，趙先生的紡織廠去年由于虧損嚴(yán)重，已倒閉。

　　據(jù)了解，在棉花收儲(chǔ)政策出臺(tái)后，2012年市面上有大量進(jìn)口配額流通，并且價(jià)格被越炒越高，最高炒到3800元/噸。對(duì)此，王勇解釋說(shuō)，申請(qǐng)到配額的部分企業(yè)并沒(méi)有實(shí)質(zhì)的棉紡生產(chǎn)和貿(mào)易，他們不需要進(jìn)口棉花，拿到配額轉(zhuǎn)手倒賣即可。另外也有部分企業(yè)虛報(bào)生產(chǎn)貿(mào)易額，申請(qǐng)到高于企業(yè)本身產(chǎn)能需求的棉花進(jìn)口配額，然后將多余的配額轉(zhuǎn)手倒賣。有關(guān)部門發(fā)覺(jué)后出臺(tái)一系列制度，嚴(yán)格規(guī)定可以申請(qǐng)進(jìn)口配額的企業(yè)資質(zhì)，即只有國(guó)有企業(yè)才能申請(qǐng)進(jìn)口配額。正是基于此項(xiàng)規(guī)定，許多民營(yíng)紡企經(jīng)營(yíng)更加困難。“配額制度出現(xiàn)的問(wèn)題，歸根結(jié)底還是收儲(chǔ)政策衍生出的。”王勇坦言。

　　“大型國(guó)有棉企還能勉強(qiáng)依靠進(jìn)口配額‘喘上一口氣’，中小型棉企基本上是年年虧損的狀態(tài)。”王勇介紹說(shuō)，紡織產(chǎn)業(yè)本來(lái)就屬于利潤(rùn)空間不大、附加值較低且競(jìng)爭(zhēng)較激烈的行業(yè)，收儲(chǔ)政策無(wú)疑使其“雪上加霜”，讓本就面臨經(jīng)營(yíng)困境的紡企，日子更難過(guò)。

　　是誰(shuí)“滅”了棉花期貨那把火

　　從收儲(chǔ)政策出臺(tái)，到弊端顯現(xiàn)，再到征求改革意見(jiàn)，在這個(gè)過(guò)程中，棉花產(chǎn)業(yè)鏈最大的受害者似乎是紡企，最大的受益者似乎是皮棉加工企業(yè)，事實(shí)真的是這樣嗎？

　　“交儲(chǔ)價(jià)格與流通市場(chǎng)棉價(jià)的價(jià)差，引導(dǎo)著皮棉加工企業(yè)積極交儲(chǔ)。這使得國(guó)產(chǎn)棉花資源在收儲(chǔ)期內(nèi)大量流入國(guó)儲(chǔ)庫(kù)。”王勇坦言，手握巨量庫(kù)存的政府，對(duì)國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)的調(diào)控能力可謂翻手為云，覆手為雨。在這中間，最大的受害者并非產(chǎn)業(yè)鏈上的單個(gè)實(shí)體，而是棉花價(jià)格形成機(jī)制。大量的收儲(chǔ)破壞了原本的市場(chǎng)機(jī)制，并引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈一系列不良反應(yīng)。而以市場(chǎng)機(jī)制為基礎(chǔ)的期貨市場(chǎng)最能體現(xiàn)這種不良反應(yīng)。

　　“棉花期貨具備發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，如美棉期貨一直是全球棉花價(jià)格的重要參照指標(biāo)。”王勇進(jìn)一步說(shuō)，鄭商所棉花期貨同樣具備這樣的功能。然而，收儲(chǔ)政策推行以來(lái)，鄭棉期貨持倉(cāng)量急劇萎縮，昔日的明星品種逐漸隕落。

　　從2004年國(guó)內(nèi)棉花期貨上市后的情況來(lái)看，最大的一波行情起于2009年。當(dāng)時(shí)的美棉期貨價(jià)格已出現(xiàn)上升趨勢(shì)，從2008年最低的39.48美分/磅一直漲至70美分/磅。此間，鄭棉期貨開始出現(xiàn)10萬(wàn)手以上的單日總持倉(cāng)，不少產(chǎn)業(yè)客戶嗅覺(jué)靈敏，意識(shí)到國(guó)際棉花價(jià)格“過(guò)山車”行情即將開始，紛紛進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。此后，鄭棉持倉(cāng)量、成交量一路飆升，一度成為當(dāng)時(shí)期貨市場(chǎng)上最為活躍的品種，持倉(cāng)量長(zhǎng)期穩(wěn)定在40萬(wàn)手以上的水平，最高的時(shí)候能達(dá)到80萬(wàn)手，成交量更是一度觸及340萬(wàn)手。而此時(shí)的美棉期貨持倉(cāng)一直維持在15-20萬(wàn)手的水平。

　　鄭棉出現(xiàn)這樣的活躍度，一方面說(shuō)明期貨市場(chǎng)的功能正逐步被企業(yè)發(fā)現(xiàn)并利用，另一方面也表明棉花價(jià)格仍由市場(chǎng)決定，現(xiàn)貨價(jià)格取決于市場(chǎng)機(jī)制，而期貨價(jià)格則緊貼現(xiàn)貨價(jià)格，并發(fā)揮著價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。然而，由于棉花價(jià)格的劇烈波動(dòng)，讓不少棉花產(chǎn)業(yè)鏈上的經(jīng)營(yíng)者蒙受巨大損失，有關(guān)部門也選擇在2011年出手對(duì)棉價(jià)進(jìn)行干預(yù)，1只“有形的手”開始伸入棉花市場(chǎng)，同時(shí)也伸入期貨市場(chǎng)。

　　從2011年棉花臨儲(chǔ)政策實(shí)施開始，鄭棉成交量開始急劇下滑，2個(gè)月之內(nèi)，成交量從50萬(wàn)手萎縮到5萬(wàn)手，持倉(cāng)量也明顯下滑。“鄭棉成交量和持倉(cāng)量的萎縮一直持續(xù)到現(xiàn)在。受收儲(chǔ)政策影響，相關(guān)企業(yè)期貨參與度大大降低，產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作變得‘簡(jiǎn)單粗暴’，市場(chǎng)機(jī)制成收儲(chǔ)政策最大的受害者，這其中包括依賴市場(chǎng)機(jī)制經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，也包括以市場(chǎng)機(jī)制為基礎(chǔ)的期貨市場(chǎng)。”王勇如是說(shuō)。

　　直補(bǔ)“變局”帶來(lái)棉市希望

　　當(dāng)初為穩(wěn)定棉花價(jià)格及保護(hù)棉農(nóng)利益而出臺(tái)的收儲(chǔ)政策，似乎到非變不可的節(jié)點(diǎn)。2014年有望成為中國(guó)棉花產(chǎn)業(yè)的“革新之年”，調(diào)控政策的變化將給整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。

　　去年，由中國(guó)紡織工業(yè)聯(lián)合會(huì)成立的棉花工作委員會(huì)，在國(guó)內(nèi)各棉花主產(chǎn)區(qū)經(jīng)過(guò)認(rèn)真調(diào)研后，向國(guó)務(wù)院提出對(duì)棉農(nóng)直補(bǔ)的政策建議。建議提出，以新疆為試點(diǎn)，每畝棉花補(bǔ)助100-120元，該補(bǔ)貼由財(cái)政支付，直接惠及棉農(nóng)。此后，在今年1月初下發(fā)的中央一號(hào)文件中，首次提出在新疆開展棉花“目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼”試點(diǎn)工作。

　　“十八屆三中全會(huì)強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)體制改革是全面深化改革的重點(diǎn)，核心問(wèn)題是處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，提出建設(shè)統(tǒng)一開放、競(jìng)爭(zhēng)有序的市場(chǎng)體系，使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，政府改革的決心讓棉花市場(chǎng)看到希望。”王勇認(rèn)為，2014年的棉花市場(chǎng)可能有三點(diǎn)變化：一是國(guó)家對(duì)棉花市場(chǎng)調(diào)控力度減弱，讓價(jià)格充分回歸，政策取向只會(huì)保護(hù)農(nóng)民利益，不會(huì)保護(hù)市場(chǎng)價(jià)格，改收儲(chǔ)為直補(bǔ)；二是棉花加工資質(zhì)的審批權(quán)限也會(huì)有變化，不排除徹底放開；三是棉花配額管理辦法會(huì)更加靈活。

　　收儲(chǔ)改為直補(bǔ)或?qū)⒊蔀榛謴?fù)棉花價(jià)格形成機(jī)制的重要改革措施，也將給棉花期貨重新注入活力。然而，所謂“直補(bǔ)”并非僅是簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的一句話，如何在保障棉農(nóng)利益與保障市場(chǎng)機(jī)制不被破壞之間取得平衡，一直困擾著政策制定者。

　　“近期市場(chǎng)對(duì)棉花直補(bǔ)有三種傳言。”孫立武告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，第一是按種植面積每畝補(bǔ)貼200元左右；第二是按產(chǎn)量進(jìn)行補(bǔ)貼，每公斤補(bǔ)貼0.5-0.8元；第三是收儲(chǔ)與試點(diǎn)補(bǔ)貼齊頭并進(jìn)，最大限度保障棉農(nóng)利益。據(jù)了解，代表棉花種植業(yè)和棉農(nóng)利益訴求的農(nóng)業(yè)部下屬相關(guān)機(jī)構(gòu)及中國(guó)棉花協(xié)會(huì)傾向于棉農(nóng)直補(bǔ)、臨時(shí)收儲(chǔ)并軌的政策。

　　關(guān)于直補(bǔ)政策的難點(diǎn)，河南農(nóng)業(yè)部門一位相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，直補(bǔ)政策看起來(lái)挺好，執(zhí)行起來(lái)卻不容易，主要有兩大難點(diǎn)。一是補(bǔ)貼價(jià)格難定。對(duì)植棉補(bǔ)貼價(jià)格過(guò)高或?qū)Z食種植面積造成影響，定價(jià)過(guò)低則可能導(dǎo)致棉花種植面積繼續(xù)下滑，因?yàn)閲?guó)內(nèi)棉花種植機(jī)械化程度遠(yuǎn)低于糧食種植，成本明顯高于種植糧食品種。二是補(bǔ)貼對(duì)象難定。中國(guó)棉花協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)高芳認(rèn)為，中國(guó)不可能照搬美國(guó)棉農(nóng)直補(bǔ)模式，美國(guó)只有2萬(wàn)名棉花農(nóng)場(chǎng)主，很好定位，而中國(guó)有4000萬(wàn)棉農(nóng)，要保證低成本執(zhí)行直補(bǔ)政策且準(zhǔn)確發(fā)放到位，有一定難度。

　　當(dāng)然，改革的步伐永遠(yuǎn)是向前的。2014年中央一號(hào)文件中關(guān)于“目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼”試點(diǎn)的表態(tài)還是讓市場(chǎng)看到希望。

　　棉花期貨有望迎來(lái)“春天”

　　政策改變帶來(lái)的希望也同樣影響著期貨市場(chǎng)，未來(lái)隨著直補(bǔ)政策細(xì)則的落地，棉花價(jià)格有望重新回歸市場(chǎng)定價(jià)，棉花期貨也將煥發(fā)“第二春”。對(duì)于2014年的棉花期貨，市場(chǎng)各方均表現(xiàn)出極大的期待。

　　交易所方面，除對(duì)棉花期貨自身不斷完善之外，其下游產(chǎn)品期貨合約的上市工作也正在積極推進(jìn)中。據(jù)了解，棉紗期貨有望在2014年亮相。“棉紗期貨如成功上市，無(wú)疑為整個(gè)棉紡行業(yè)提供更公開化、市場(chǎng)化的平臺(tái)，棉紡企業(yè)可以通過(guò)參與套保規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。”孫立武表示，棉紗期貨上市后，棉紗、棉花之間的套利機(jī)會(huì)，有利于實(shí)體行業(yè)與期貨市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，也有利于提升棉花期貨的活躍度。

　　投資者方面，不少人回想起2010-2011年的棉花行情時(shí)，仍非常激動(dòng)，表示在收儲(chǔ)政策有所變動(dòng)后，會(huì)再次入市。1位有著10年“期齡”的個(gè)人投資者告訴記者，“我很看好今年的棉花期貨，不是因?yàn)橼厔?shì)性行情，而是看好政策變動(dòng)給棉花期貨帶來(lái)的流動(dòng)性”，大量套保資金、投機(jī)資金同時(shí)參與的期貨合約才能活躍，才具有投資價(jià)值。而像李先生一樣，想在今年的棉花期貨上一展拳腳的投資者不在少數(shù)。

　　當(dāng)然，棉花期貨最核心的功能還是服務(wù)產(chǎn)業(yè)。“回顧2013年的棉花期貨走勢(shì)，CF1301、CF1305、CF1309合約均出現(xiàn)交割月前月中旬開始啟動(dòng)的‘非正常’行情，貌似非正常，卻又是情理之中。”王勇坦言，在國(guó)家收儲(chǔ)政策影響下，棉花期現(xiàn)貨逐漸失去關(guān)聯(lián)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)難以參與到期貨市場(chǎng)中，注冊(cè)倉(cāng)單相對(duì)不足，使得期貨功能難以有效發(fā)揮。出現(xiàn)這種情況的根本原因是收儲(chǔ)政策改變相關(guān)市場(chǎng)的價(jià)格結(jié)構(gòu)，影響資源流動(dòng)，進(jìn)而改變競(jìng)爭(zhēng)格局。“因此，政策變化對(duì)于棉花期貨而言，最大的意義不在于其能否活躍起來(lái)，而在于又能重新發(fā)揮其服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶的功能，吸引更多的實(shí)體企業(yè)進(jìn)行套期保值，規(guī)避價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　美棉期貨價(jià)格被認(rèn)為是全球棉花價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)，近年來(lái)，無(wú)論是趨勢(shì)性行情還是振蕩行情，其持倉(cāng)量都保持在15-20萬(wàn)手之間。而隨著國(guó)內(nèi)棉花政策的逐步完善，作為棉花的生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó)，中國(guó)的棉花期貨應(yīng)該在市場(chǎng)機(jī)制的基礎(chǔ)上更好地發(fā)揮其定價(jià)、保值的功能，更好地服務(wù)棉花產(chǎn)業(yè)鏈，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。