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　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一略有高開于66.21美分，高開低走，下跌0.03美分，盤中最低下探至65.01美分，這是本周的最低點；周二和周三連續(xù)兩天低開高走，分別收陽上漲0.74美分和0.57美分，周三盤中最高至67.72美分，這是本周的最高點；周四低開低走，收陰下跌0.88美分；周五下探回升，下跌0.01美分。周五收盤于66.57美分，本周合計上漲0.39美分，成交66432手，增加8267手，持倉111571手減少98手。
　　鄭棉期貨：主力1501月合約周一略有高開于15310元，高開低走，上漲15元，盤中最低至14155元，這是本周的最低點；周二高開高走，上漲230元；周三沖高回落，收陰下跌55元，盤中最高點14690元，這是本周的最高點；周四高開低走，下跌215元；周五低開低走，收陰下跌40元。周五收盤于14225元，本周合計下跌65元，成交約122.7萬手，增加約18.1萬手，持倉403698手，增加69270手。、
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：8月Markit服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值為58.5，略好于預期的58，低于前值60.8；8月Markit綜合采購經(jīng)理人指數(shù)初值58.5，前值60.6；7月新屋銷售月率為-2.4%，預期5.7%，前值-8.1%；8月達拉斯聯(lián)儲制造業(yè)活動指數(shù)7.1，預期12.8，前值12.7；7月耐用品訂單月率22.6%，預期8.0%，前值0.7%；8月咨商會消費者信心指數(shù)92.4，預期89，前值90.9；上周初請失業(yè)金人數(shù)29.8萬人，預期30萬，前值29.8萬人；第2季度GDP年率修正值為4.2%，預期3.9%，前值4%，GDP數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟復蘇強勁，超出市場預期，創(chuàng)2013年第3季度以來最快增速，一定程度上緩解市場對于美經(jīng)濟放緩的擔憂。歐元區(qū)方面：德國8月IFO商業(yè)現(xiàn)況、商業(yè)預期及商業(yè)景氣指數(shù)分別111.1、101.7、106.3，都低于預期和前值；德國9月Gfk消費者信心指數(shù)8.6，預期8.9，前值9；德國8月失業(yè)率6.7%；歐元區(qū)8月企業(yè)信心、服務(wù)業(yè)信心、工業(yè)信心和經(jīng)濟信心指數(shù)分別為0.16、3.1、-5.3和100.6，都弱于預期和前值；德國央行表示，德國經(jīng)濟依舊疲軟，基本面沒有出現(xiàn)根本好轉(zhuǎn)，地緣政治緊張局勢可能還會妨礙德國下半年經(jīng)濟復蘇。中國方面：國務(wù)院總理李克強27日主持國務(wù)院常委會議時表示，要堅持定向調(diào)控，且要大力發(fā)展清潔能源，建設(shè)1批風電、水電和太陽能發(fā)電及沿海核電項目，這是強化市場對中國政府擴大投資以穩(wěn)經(jīng)濟的信心；人行下調(diào)貧困地區(qū)符合條件的農(nóng)村金融機構(gòu)的支農(nóng)再貸款利率，在原優(yōu)惠利率基礎(chǔ)上再降1厘，同時，人行增加支農(nóng)再大款額度200億元。其它方面：北約發(fā)布的衛(wèi)星照片顯示，俄羅斯部隊在烏克蘭境內(nèi)參與反對派對烏政府軍的軍事行動，俄羅斯軍隊和武器裝備非法越界到達烏克蘭東部和東南部，在烏克蘭境內(nèi)開展直接軍事行動，俄羅斯加大力度干預，烏克蘭內(nèi)戰(zhàn)激烈程度增加。
　　2、天氣因素繼續(xù)左右棉價走勢，ICE棉花期價整體延續(xù)反彈行情
　　ICE棉花期價本周經(jīng)歷從沖高到回落的過程，支撐本周沖高的主因，一是天氣，德州南部地區(qū)降雨過多，可能威脅該地棉花生長，而從整體來看天氣較正常水平干燥，作物需要更多的降水；二是棉紡廠逢低買盤和止損買盤，棉花價格較低吸引部分需求采購，而當價格上漲時技術(shù)買盤跟進，也支撐棉價走高；三是本周ICE可交割的2號期棉合約庫存為7萬余包，降至1月以來的最低水平。以上3個因素起主要作用的還是天氣因素，支撐棉價的走高，最高上沖至5周高點，
　　反彈主要受撐于天氣干燥，天氣變化影響棉價波動。美國農(nóng)業(yè)部在每周作物生長報告顯示，截止8月24日當周，美國棉花生長優(yōu)良率為51%，之前一周為50%，上年同期為47%；盛鈴率為19%，之前一周為12%，上年同期為10%，5年均值為18%；結(jié)鈴率為90%，之前一周為88%，上年同期為89%，5年均值為93%。數(shù)據(jù)顯示，美棉生長情況穩(wěn)定，并好于去年同期，近期的天氣并沒有對棉花作物產(chǎn)生大的不利影響，預報稱干熱的美國西南部和東南部棉花種植區(qū)從預報有降雨至迎來降水，這個過程也是ICE棉花期價回落的過程，降雨緩解西德克薩斯州和佐治亞州棉花種植區(qū)的干燥天氣，緩解市場供應(yīng)憂慮，令期貨價格承壓回落。美國農(nóng)業(yè)部月供需報告預估美國棉花產(chǎn)量將觸及四年高位，天氣短時的變化難以動搖這種預期，而棉花消費國中國因改革棉花收儲政策，由收儲轉(zhuǎn)為直補，將大幅減少進口量，相應(yīng)的損及美棉出口，全球棉花供應(yīng)嚴重過剩，庫存高企，將繼續(xù)限制棉價反彈空間。
　　市場的關(guān)注點在于天氣及產(chǎn)量，并沒有理會美國棉花周度銷售數(shù)據(jù)，盡管銷售數(shù)據(jù)強勁。美國農(nóng)業(yè)部周四公布的棉花出口銷售報告顯示，截止8月21日當周，美國2014/15年度陸地棉出口將銷售247800包，較前周增加59.2%，主要出口目的地為中國大陸、韓國和土耳其。印度紡織業(yè)龍頭ArvindLtd公司表示，棉花價格預計將下探至5年最低，因全球最大的棉花消費國中國需求放緩及印度產(chǎn)量有望創(chuàng)紀錄新高，今年12月前棉花價格將下滑至每磅55-60美分區(qū)間。無論行情走勢是否與印度紡織龍頭預計一致，至少這種看法具有一定的代表性，反應(yīng)投資者對后勢悲觀的預期。
　　3、鄭棉期貨反彈受阻回落，連續(xù)收陰下跌，延續(xù)調(diào)整行情。
　　鄭棉期貨本周雖有反彈，但之后連續(xù)下跌，價格并沒有實質(zhì)量的抬高，面臨的壓力主要是：一是直補細則，從公布目標價格之后，直補細補遲遲沒有出臺，市場猜測版本較多，主要的看法是直補后，國內(nèi)外棉價將接軌，這使市場對后勢不看好；二是新棉上市臨近，國內(nèi)棉區(qū)天氣有利于棉花作物，各地陸續(xù)采摘，預計新棉質(zhì)量好且價格低。政策懸而未決，并且新棉上市增加市場供應(yīng)，使國內(nèi)棉價面臨壓力。
　　8月29日本周五中國棉花價格指數(shù)3128B棉報16992點，較上周五下跌9點；儲備棉本周投放1069824.94噸，實際成交93795.0547噸，成交比例約8.77%，其中舊國標國產(chǎn)棉成交平均價折328棉最高為17323元/噸，最低為17264元/噸，新國標國產(chǎn)棉成交平均價最高16949元/噸，最低16734元/噸，進口棉成交5212.4339噸，成交平均價16481元/噸。本周是儲備棉停止投放前的最后一周，周度成交比例降至個位數(shù)，顯示紡企競拍積極性并沒有提高。截止到8月29日，儲備棉投放累計上市總量13108919.7782噸，累計成交總量2653959.095噸，成交比例20.25%，其中國產(chǎn)棉累計上市12316164.9344噸，累計成交2491403.3236噸，成交比例20.23%，進口棉累計上市792754.8434噸，累計成交162555.7714噸，成交比例20.51%。
　　現(xiàn)貨價格疲軟，儲備棉投放的最后一周沒有出現(xiàn)積極競拍的現(xiàn)像，紡企對后勢不看好，下游需求疲軟且儲備棉質(zhì)量差，紡企采購意愿不高，而新棉質(zhì)量好，價格也低，能滿足紡企生產(chǎn)需要且能降低成本，紡企對新棉有期待。近期面料、紗線需求有一定的增加，紗線常規(guī)品種成交較好，普梳低價紗成交略顯活躍，但因市場供應(yīng)充足，價格競爭激烈，紗線價格并沒有提高，冀魯豫地區(qū)目前JC40S主流報價在28000-29000元/噸，實際成交價27500元/噸左右。
　　新棉方面：內(nèi)地新棉長勢不錯，個別地區(qū)零星采摘，如果后期天氣良好，新棉收成及質(zhì)量都不錯，新疆地區(qū)增產(chǎn)是大概率的事件。對于新棉，很多棉商紡企表現(xiàn)出較強的購買意愿。國家政策調(diào)整，內(nèi)地棉價收儲等政策支撐，棉農(nóng)擔心棉價低，豐產(chǎn)可能難以豐收，預計籽棉價3.5元以下，棉農(nóng)惜售心理較重，交售初期陷入僵局觀望的概率較大，棉農(nóng)采摘后大規(guī)模交售可能將在11月以后。
　　國內(nèi)外棉價差方面：8月29日本周五，進口棉花價格指數(shù)M級棉報價為79.80美分，進口棉花1%關(guān)稅和滑準稅下折價分別12555元/噸和14415元/噸，與當日中國棉花價格指數(shù)3128B棉相比，國內(nèi)棉價與進口棉的價差分別4437元/噸和2577元/噸，價差較8月22日(上周五)分別縮小32元/噸和24元/噸，外棉價格略反彈，而國內(nèi)棉價略下跌，內(nèi)外棉價差略縮小，進口棉仍具備較大的價格優(yōu)勢。
　　——技術(shù)面
　　本周先揚后抑，周中最高上沖至5周高點，之后回落下跌，收回部分漲幅，總體上延續(xù)之前的反彈走勢，表現(xiàn)為連續(xù)4周的反彈行情。
　　本周表現(xiàn)為沖高回落，反彈之后又收回本周的反彈漲幅，上方壓力較大，市場走勢較弱，暫時支撐于14000上方，下跌勢頭沒有改變。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國經(jīng)濟增長速度超市場預期，顯示美國經(jīng)濟恢復持續(xù)增長，提前加息的預期升溫，歐元區(qū)經(jīng)濟面臨復蘇停滯、通脹走低、地緣政治風險上升及歐元區(qū)改革進程緩慢等問題，是否啟動量化寬松措施是市場關(guān)注的重點之一。中國開始逐步有范圍的降息，未來可能擴大降息范圍，全面降息的可能增大。
　　市場關(guān)注的重點是產(chǎn)量、棉花即將采摘上市，近期的天氣將對棉花的產(chǎn)量和品質(zhì)產(chǎn)生重大影響，這是市場炒作和關(guān)注的重點，但從美棉的生長情況來看，作物生長環(huán)境并沒有惡化，反而有好的轉(zhuǎn)變，近期天氣干燥并沒有對作物產(chǎn)生實質(zhì)的不利影響，天氣還不足以對棉花產(chǎn)量產(chǎn)生重大威脅，豐產(chǎn)及供應(yīng)過剩的市場格局難以出現(xiàn)根本性的轉(zhuǎn)變。全球供應(yīng)過剩，供應(yīng)嚴重過剩將出現(xiàn)在印度、中國和美國這三大棉花主產(chǎn)國，這是未來棉價要面臨的壓力，也決定棉價難以有過高幅度的反彈。
　　直補細則懸而未決，是當前市場一個較大的壓力，政策不公布市場壓力難以釋放，且新棉長勢良好，產(chǎn)量和質(zhì)量都有較好的預期，紡企采購意向轉(zhuǎn)向新棉，將會降低一些成本，也將拉低國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格，另外中國龐大的棉花儲備，隨時可能釋放市場，可以預見未來供應(yīng)充足。國內(nèi)及全球性棉花供需矛盾加劇，國內(nèi)棉價反轉(zhuǎn)是幾無可能。目前棉價以下跌來消化直補及國內(nèi)外棉價接軌的利空因素。未來一段天氣成影響棉花品質(zhì)的關(guān)鍵，關(guān)注天氣的變化及對該因素的炒作。
　　預計未來一周ICE棉花期價將繼續(xù)表現(xiàn)為反彈調(diào)整行情，下方的支撐區(qū)間在60-62美分，鄭棉期貨走勢較弱，屬空頭行情，1501月合約有望繼續(xù)下行，短期內(nèi)將向下測試14000支撐，繼續(xù)堅持逢高做空思路。